美国经济将如何“着陆”？影响“恐怖数据”的这四个因素是关键

随着通胀降温、利率上升以及疫情改变人们生活、工作和购物的方式，零售商和消费者都面临各种矛盾动态，预测消费者支出也因此变得棘手。

美国银行的高级美国经济学家Aditya Bhave表示：

"我们一直在应对经济中的巨大失衡，以及消费模式、投资模式、供应中断等方面的巨大转变。然后所有这些冲击都会发生逆转。这是一个巨大的挑战。”

8月15日20:30，美国将公布7月份零售销售数据。另外，家得宝（Home Depot）、塔吉特（Target）和沃尔玛（Walmart）等零售巨头将于本周公布财报，劳氏（Lowe's）、百思买（Best Buy）和梅西百货（Macy's）等其他大型零售商紧跟其后。这些企业的财报可能提供更多关于消费者和经济的明确信息。

与此同时，人们对经济的看法也越来越乐观。美国银行和摩根大通的经济学家最近取消了今年经济衰退的预期。华尔街投资者支持"软着陆"的呼声，即美联储成功地通过提高利率来减缓经济和物价上涨，但不会让国家陷入急剧的经济衰退。

然而，担忧依然存在。瑞士信贷的全球股票策略师安德鲁·加斯怀特（Andrew Garthwaite）上周在给客户的一份说明中预测，美国经济明年将陷入衰退，并拖累股市。

通胀降温，但物价依然高企

美国劳工统计局上周公布的数据显示，7月份CPI同比上涨了3.2%。与大约一年前消费者面对的40年通胀高点相比，这一涨幅要温和得多，说明物价上涨的幅度缩小。

不过，哪怕通胀的步伐已经放缓，美国的物价仍高于疫情前的水平。即使工资的涨幅开始高于物价的涨幅，美国人在几乎所有商品上的支出仍在增加。价格上涨的物品包括食品、住房和汽车等必需品。例如，根据美国劳工局的数据分析，与疫情前的2019年1月相比，家庭食品价格上涨了25%。

戴维森公司（D.A.Davidson）的零售业分析师迈克尔·贝克（Michael Baker）表示，在每家零售商的财报电话会议的分析师问答环节中，都可能会出现有关通胀降温和价格变化以及它们将如何影响消费者支出的问题。通胀放缓虽然对消费者有利，但零售商未来几个季度的销售额可能会较疲软，即使公司的销售数量不变。

好消息是，如果价格涨幅较小，甚至下降，消费者的消费范围可能会扩大。塔吉特、沃尔玛和梅西百货公司在过去几个季度里都曾谈到，顾客们放弃了服装和电子产品等大件商品的购买，因为他们在生活必需品上的消费更多。

贝克表示，消费者可能会再次大手笔消费，以迎接关键的休假旺季。

信用卡余额飙升，但工资也在上涨

纽约联储上周公布的最新数据显示，美国人的信用卡余额首次突破了1万亿美元。这引发了新的问题，即消费者是否能维持在零售商店和网上的消费能力，是否会削减开支。

如果人们无力偿还欠款，每个月都要支付利息，那么高额债务就会给他们带来麻烦。根据美国联储委员会的数据，美国信用卡的平均利率已飙升至近21%。在过去18个月里，受美联储为抑制通胀而加息的影响，利率飙升了6个百分点以上。

除信用卡余额外，数百万美国人将在今年秋季恢复偿还学生贷款。受疫情影响，这些分期付款已暂停支付三年多。

美国银行经济学家巴维（Bhave）表示，没有必要恐慌。美国人的负债增加是因为通胀导致物价上涨，但许多人的收入也比以前高了。

由于劳动力市场紧凑，美国人的工资在过去两年中大幅上涨。随着通胀降温，平均时薪的增长速度已开始超过CPI的涨幅。

贝克表示，人们可能经常抱怨物价上涨，但他们仍然有工作。他称，低失业率是"帮助消费者维持支出的主要因素"。

体验消费增加，可能促进新的商品购买

从斥资购买泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）演唱会门票到前往意大利进行为期两周的旅行，美国人在闷在家中多年之后，开始在体验上花钱。这对特定的零售商意味着什么呢？现在，美国消费者将更多的个人收入用于服务，而较少用于商品，这与疫情时期的趋势正好相反。

然而，零售销售虽然有所放缓，但却比预期要好。D.A.Davidson的贝克说：

"不可否认，销售正在放缓，人们可能会认为这并不好，但实际上我认为这是相当良好的趋势……因为放缓的速度并未像东西从桌面上掉下来那么快"。

他说，零售销售放缓或能阻止美联储进一步加息，可能预示着美国有望避免经济衰退。从长远来看，这对零售商和消费者都是有益的。

专注于零售业的软件公司Aptos的战略副总裁尼基·贝尔德（Nikki Baird）表示，她对消费者的韧性感到惊讶。即使美国人需要承担餐饮和度假等费用，他们仍在购物。

她说："我原以为，随着报复性旅行的出现，消费者在商品上的支出会受到影响。但我猜他们的心态更像是'如果我要来一次邮轮旅行，我还需要一件新衣服'”。

疫情冲击了购买模式，但更多的高额消费即将到来

当季节变换、新产品上市和旧产品损坏时，零售商往往会迎来销售高峰。然而，新冠打乱了以往的购买节奏，而且仍在扰乱零售商的销售模式。

例如，许多美国人的银行账户里有政府发放的补贴现金并在家中长时间逗留时，会购买价格较高、使用寿命较长的商品，如厨房电器、家具和笔记本电脑等。接下来，消费者可能更愿意对疫情期间购买的价格较高的商品进行换新，这对许多大型零售商来说可能是一个利好。

百思买首席执行官科里·巴里（Corie Barry）在5月底表示，她预计今年公司的大件电子产品的需求将有所下降，但她希望明年的更换周期会再次加快。

从近期来看，两个季节性因素可能会有所帮助。沃尔玛和塔吉特等零售商可能会从返校消费中受益，尤其是大学生购买床头板、咖啡机等产品。家得宝和劳氏百货刚刚经历了春季这一家居装修的假日旺季，房主们会在这个时候修整庭院，承包商们也会趁着天气转好的时候开工。

疫情的连锁反应仍将影响零售商今年下半年的前景。政府刺激经济发放的现金补贴对许多人来说是救命稻草，对另一些人来说则刺激了可自由支配的消费，但这些资金已经减少。美国的个人储蓄率不到疫情爆发前的一半，因为美国人在疫情爆发初期把钱存了起来，后来又因为就业市场紧凑而感到经济上更有保障，重新开始支出存款。在此之前，在每轮联邦政府的新冠刺激政策之后，个人储蓄率均创下历史新高。

万通公司的贝尔德表示，学生贷款支付的暂停也可能推动了过去三年可自由支配支出水平的提高。由于今年秋季将恢复支付学生贷款，这可能会影响零售商对今年下半年的预测。

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