华信水泥(上交所：600801)是一项高风险的投资吗？

伯克希尔哈撒韦的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金经理李路直言不讳地说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。因此，当你考虑到任何一只股票的风险有多大时，你需要考虑债务可能是显而易见的，因为太多的债务可能会让一家公司倒闭。我们可以看到，华信水泥股份有限公司(上交所股票代码：600801)确实在经营中使用了债务。但这笔债务对股东来说是个问题吗？

当一家企业不能轻易地履行这些义务时，债务和其他负债就会变得有风险，无论是通过自由现金流还是通过以有吸引力的价格筹集资本。如果情况真的变得很糟糕，贷款人可以控制业务。然而，一种更常见(但仍然昂贵)的情况是，一家公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，才能控制债务。当然，许多公司利用债务为增长提供资金，没有任何负面后果。当我们考虑一家公司的债务用途时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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如下所示，截至2023年3月底，华信水泥的债务为145亿加元，而一年前为120亿加元。单击图像了解更多详细信息。然而，它也有71.4亿元现金，因此其净债务为73.1亿元。

放大最新的资产负债表数据可以看到，华信水泥有159亿元的负债在12个月内到期，还有180亿元的负债在12个月内到期。作为对这些债务的抵销，该公司有71.4亿加元的现金以及31.7亿加元的应收账款在12个月内到期。因此，该公司的负债总额为人民币236亿元，超过了现金和近期应收账款的总和。

当你考虑到这一缺口超过了该公司235亿元的市值时，你很可能会倾向于认真检查资产负债表。在该公司不得不迅速清理其资产负债表的情况下，股东似乎可能会遭受广泛的稀释。

为了评估一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以其利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆盖率)。这样，我们既考虑了债务的绝对量，也考虑了为其支付的利率。

华信水泥的净债务与EBITDA之比较低，仅为1.1。而且它的息税前利润很容易弥补利息支出，是其规模的13.0倍。因此，我们对它对债务的超级保守使用相当放松。幸好华信水泥的负担不是太重，因为它的息税前利润比去年下降了37%。收益下降(如果这种趋势持续下去)最终可能会使规模不大的债务面临相当大的风险。在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。但最终，该业务未来的盈利能力将决定华信水泥能否随着时间的推移加强其资产负债表。因此，如果你想看看专业人士的想法，你可能会发现这份关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润只是不能削减这一点。因此，我们总是检查EBIT中有多少转化为自由现金流。最近三年，华信水泥在自由现金流的基础上基本实现盈亏平衡。一些人可能会说，这是一个令人担忧的问题，因为考虑到它降低债务是多么容易。

我们甚至可以说，华信水泥的息税前利润增长率令人失望。但至少它在用息税前利润支付利息支出方面相当不错；这是令人鼓舞的。总体而言，在我们看来，华信水泥的资产负债表确实对该业务构成了相当大的风险。出于这个原因，我们对该股相当谨慎，我们认为股东应该密切关注其流动性。当你分析债务时，资产负债表显然是你关注的领域。但归根结底，每家公司都可能包含存在于资产负债表之外的风险。这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了华信水泥的两个警示标志，你应该知道。

归根结底，关注那些没有净债务的公司往往更好。你可以访问我们的这类公司的特别名单(都有利润增长的记录)。这是免费的。

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