Carbon Restaurant Group（NASDAQ：TAST）是否拥有健康的资产负债表？

霍华德·马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，“我担心的风险是永久亏损的可能性……”我认识的每一位实际投资者都担心。“当你检查公司的风险有多大时，考虑公司的资产负债表是很自然的，因为当企业倒闭时通常会涉及债务。重要的是，Carbon Restaurant Group，Inc.（纳斯达克股票代码：TAST）确实背负债务。但更重要的问题是：债务造成了多大的风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业无力偿还贷方，那么它就任由贷方摆布。如果情况变得非常糟糕，贷方可以控制业务。然而，一种更常见（但仍然昂贵）的情况是，一家公司必须以低廉的股价稀释股东，仅仅是为了控制债务。话虽如此，最常见的情况是公司相当好地管理其债务--并且对自己有利。当我们考虑公司使用债务时，我们首先将现金和债务放在一起考虑。

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下图（您可以点击查看更多详细信息）显示，截至2023年4月底，Carriage Restaurant Group的债务为4.61亿美元，低于一年内的4.903亿美元。而且它没有太多现金，所以净债务大致相同。

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到Carbitum Restaurant Group在12个月内到期的负债为1.735亿美元，在此之后到期的负债为126亿美元。另一方面，该公司拥有488万美元现金和价值2450万美元的一年内到期的应收账款。因此，它的负债总额比其现金和短期应收账款的总和多出14亿美元。

这里的缺陷给这家价值3.6亿美元的公司本身带来了沉重的负担，就好像一个孩子在装满书籍、运动装备和小号的巨大背包的重压下挣扎一样。因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。归根结底，如果其债权人要求还款，Carbitt Restaurant Group可能需要进行重大重新资本化。

为了相对于公司盈利来衡量公司的债务，我们计算其净债务除以息税折旧和摊销前利润（EBITDA），以及息税折旧和摊销前利润（EBIT）除以利息费用（利息覆盖）。因此，我们考虑的债务相对于收益，包括和不包括折旧和摊销费用。

虽然Carbon Restaurant Group的债务与EBITDA之比（4.0）表明它使用了一些债务，但其利息覆盖范围非常弱，为1.2，表明杠杆率很高。该业务似乎产生了大量的折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比最初看起来更重，因为EBITDA可以说是衡量盈利的一个慷慨指标。因此，股东可能应该意识到，利息费用最近似乎确实影响了业务。然而，令人欣慰的是，Carbon Restaurant Group在过去12个月实现了3800万美元的正EBIT，比上一年的亏损有所改善。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但未来的收益，比什么都重要，这将决定Carnival餐饮集团未来保持健康资产负债表的能力。因此，如果你想看看专业人士的想法，你可能会发现这个关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

最后，公司只能用冷现金偿还债务，而不是会计利润。因此，检查其息税前利润（EBIT）中有多少转化为实际自由现金流非常重要。去年，Carbon Restaurant Group的自由现金流占EBIT的48%，低于我们的预期。现金转换薄弱使得处理债务变得更加困难。

坦率地说，旋转木马餐厅集团的利息保障及其维持总负债的记录都让我们对其债务水平感到相当不安。但至少其EBIT到自由现金流的转化并没有那么糟糕。总的来说，在我们看来，Carbon Restaurant Group的资产负债表对该业务来说确实存在相当大的风险。因此，我们对这只股票的警惕几乎就像一只饥饿的小猫对掉进主人的鱼塘一样：正如他们所说，一被咬，二次害羞。资产负债表显然是你在分析债务时要关注的领域。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表内--远非如此。这些风险可能很难发现。每家公司都有它们，我们发现了Carbitum Restaurant Group的1个警告标志，您应该了解。

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