考验即将来临！288亿美元抛售或始于今晚

只要标普500指数在一周内每天上涨或下跌1%，美股涨势就会面临巨大压力。

这是野村证券跨资产策略师查理·麦克埃利戈特(Charlie McElligott)通过数据得出的结论，他表示，波动限制型基金对股票的敞口巨大，意味着抛售的风险激增。

这些风险平价基金往往会在低波动时期上涨时买入股票，当波动率加剧时则被迫平仓——无论市场是上涨还是下跌。标普500指数上一次连续一周每天波动超过1%是在2月初，这也是该指数今年迄今为止唯一下跌的月份。

麦克利戈特在一封电子邮件中表示，这些基金的潜在抛售规模与进一步购买规模之间的“不对称”是“巨大的”。他表示，标普500指数连续一周每日波动达±1%，将引发高达288亿美元的抛售规模。相比之下，横盘波动带来的购买规模料仅为约23亿美元。

诚然，自3月份银行业动荡以来，美国股市一直相对平静，当时一系列地区银行破产引发了人们对全球金融体系健康状况的担忧。尽管由于美国面临前所未有的债务违约，芝加哥期权交易所波动率指数在5月份出现小幅飙升，但在接下来的几周内很快就稳定下来。今年迄今为止，标普500指数本身已上涨16%。

平静的市场将在今晚迎来一项重大考验——美国CPI报告。投资者一直依赖月度数据来预测美联储政策前景，任何显示通胀粘性的迹象都可能动摇市场对利率可能见顶的押注。接受彭博社调查的经济学家预计，该报告将显示通胀自2022年6月以来首次同比加速上涨。

根据彭博社汇编的数据，过去18个月里，标普500指数曾八次跟随该数据出现±1%的波动，不过今年迄今投资者的反应相当温和。

尽管历史并不能预示未来，但根据摩根士丹利策略师Michael Wilson对2019年标普500指数表现（这一年与美股当前走势非常相似）的分析显示，该指数五日滚动平均线走势在当年8月最高。当月下跌1.8%，但年底仍上涨近29%。Abrdn投资总监James Athey表示：

“若出现长时间的价格上涨和波动性下降，此类基金策略极易受到趋势逆转的影响，进而波及大盘。”

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