服务业就业放缓，鲍威尔终于可以放心了？

美国服务业就业似乎正在放缓，美联储主席鲍威尔或许能稍微松一口气了。

市场倾向于将劳动力市场降温视为判断成功抑制通胀和停止上调利率的必要先决条件，美联储主席鲍威尔则特别强调了服务业的就业动态。在他看来，服务业（美容院、医院、酒店等）比商品生产型企业对劳动力成本更为敏感。如果想在劳动力市场中找到通胀压力的话，最有可能的地方就是在这些地方，正如鲍威尔在上周的新闻发布会上所指出的那样：

“显然，对于商品而言，供应条件正常化正在发挥重要作用，而支出从商品转向服务的逆转也在发挥重要作用。我想说的是，货币政策的效果与我们的预期差不多，而且它将在未来发挥重要作用，尤其是在非住房服务领域，劳动力市场将是一个非常重要的因素。”

周五公布的7月份就业报告显示，企业和政府增加了18.7万个岗位，略低于接受彭博社调查的经济学家预测的20万个岗位。不仅如此，该报告还对前几个月的数据进行了新一轮的大幅下调。在服务业就业这一关键问题上，鲍威尔应该会从最新数据中获得不少慰藉。

有些人认为，经济放缓的速度不够快，但这可能只是对数据的解读问题。虽然服务业每月新增的就业岗位仍然比疫情前的正常时期要多，但显然在朝着放缓的方向发展，决策者应该让这一趋势以目前的速度发展下去。除非决策者看到明显的迹象，表明经济趋势发生逆转，否则没有必要对经济施加更大的下行压力，以免引发崩溃。

再仔细观察一下，服务业就业岗位的增长已经低于疫情前的趋势，这不包括教育和医疗服务岗位，因为在这些岗位上，护士等岗位仍然存在结构性短缺，而且为了应对公共卫生问题，必须弥补这些岗位的空缺。

这一分析还适用于其他衡量劳动力市场"热度"的指标。例如，劳动者辞职的作用引起了广泛关注，因为它关系到工资上涨的压力，并最终影响通货膨胀。在新冠疫情期间，辞职人数激增，导致工人议价能力回升，并推动了名义薪资的上升。对工人来说，这是好事，也是必不可少的；但对央行行长来说，这却令人不安。在对抗通胀的最后一程中，辞职率的表现可能是最值得关注的统计数据之一。根据上周二发布的独立劳工统计局数据，情况正在好转。在所有重要的服务行业中，只有少数几个行业的离职率仍高于疫情前的水平。医疗行业再次“一枝独秀”。

总之，鲍威尔似乎最关心的服务业就业显然仍在降温。与此同时，通胀也在改善（除了美联储无法控制的汽油价格的隐性上涨）。这应该可以让鲍威尔暂时放心。投资者也可以放心，因为如果当前的趋势继续下去，决策者可能已经完成了本轮周期的最后一次加息。