美股本轮牛市是否已终结？

8月1日，惠誉将美国信用评级下调一级至AA+。理由如下：

美国评级下调反映了未来三年预期的财政恶化、总体政府债务负担较高且不断增长，以及过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同行，美国政府的治理受到了侵蚀，这种侵蚀表现在一再出现的债务上限僵局和最后一刻才达成的解决方案上。

针对惠誉下调美国信用评级的影响，知名独立投研机构Valuentum认为，美国信用评级下调不会破坏美股本轮牛市，以下是该机构的观点：

强势美元表明债务违约风险小

就主权信用健康而言，一切都是相对的。主权国家的实力部分取决于其继续偿还债务和履行未来预期负债的能力和意愿。为此，主权国家有时可能需要通过“印钞”来管理预算周期。然而，“印钞”的缺点是存在通胀风险并导致货币疲软。

然而，如果主权货币相对于一篮子其他货币保持强势，那么该主权货币无法履行其未来预期负债的风险可能性很小。毕竟，主权国家可以继续“印钞”来偿还到期债务，并且不会对其货币健康产生什么影响，也不会对其货币在世界舞台上的购买力产生什么影响。

相对于AAA评级，AA+评级的含义是，从长远来看，美国发生债务技术性违约的可能性较小（也许很小）。今天的风险虽然比以前更大，但投资者不应担心美国技术上债务违约的评估概率会出现非常、非常温和的上升。

强势美元不会被替代

而美元的强势是不可否认的，并且仍然是一个避险资产。对于一个主权国家来说，如果其金融健康状况恶化，那么随着投资者资产逃离该国寻求其他货币，其主权货币将疲软，但在全球舞台上，美国仍然是最佳选择。简单来说，以市值加权的标普500指数衡量的美国股市回报率在全球舞台上占据主导地位。除非有其它国家发展得比美国更强大，导致美元被大量抛售，否则这种情况不会很快改变。

尽管许多人相信黄金和比特币可能是美元的可行替代品，但黄金和比特币都缺乏可靠货币所具备的东西。

其一，你不能在当地超市用黄金购买杂货，而且考虑到加密货币的波动性以及美国证券交易委员会将其中许多加密货币作为证券进行打击的不确定性，企业通常不接受加密货币付款。其二，黄金和比特币也不会产生未来预期的自由现金流，因此估计其内在价值变得非常困难。

从许多方面来看，黄金和比特币都是“傻瓜”资产，因为大多数人持有它们是为了价格升值（多元化）的潜力，而不是为了开展业务。因此，它们的价格更多地反映了其他人愿意为它们支付的价格，而不是其他任何因素。

美股下跌可能是暂时的

与黄金和比特币不同，股票具有内在的货币价值，因为它们能够产生未来的自由现金流。因此惠誉下调美国信用评级不会破坏美股本轮牛市。

美国股市在经历2023年迄今为止的大幅上涨后，可能需要喘口气，惠誉的降级可能为部分获利了结提供了理由，但抛售料将是短暂的。今年迄今为止，回报率最高的两个领域仍然是大盘科技股和大盘成长股，预计这些领域将继续表现良好。这些领域的股票拥有强劲的净现金状况和未来预期的自由现金流生成。如果市场完全担心美国的信贷健康状况以及信贷市场的影响，那么大盘科技股和大盘成长股就是避风港。

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