高盛：坚持买美股巨头

高盛股票团队表示，投资者仍在净抛售美股，但他们可能忽略了股本回报率。该行策略师David Kostin在一份报告中写道:“标普500指数长期以来的表现优于其他全球股市，因此‘希望高于经验’可能是投资者今年以来一直净卖出美股和ETF、以及净买入国际股票的原因。”

Kostin称，希望战胜经验是投资组合经理之间热议的话题。其中的讨论主要有两个方向。”

第一个问题涉及生成式人工智能(AI)及其创新可能造成的破坏程度。

Kostin表示，投资者相信，少数几家公司将产生巨额利润，而大多数其他组织的人工智能资本支出计划的回报则不太清楚。

正如Kostin上周所指出的那样:“标普500指数中市值最大的七只股票苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、英伟达(NVDA.US)、Meta(META.US)和特斯拉(TSLA.US)占总市值的28%，在该指数迄今19%的总回报率中贡献了12%。”

第二个问题涉及投资美股与非美股。

Kostin表示:“要解释美股为何一直跑赢国际市场，通常要从行业构成入手。信息技术行业占标普500指数股票市值的28%，而在安硕核心MSCI欧洲ETF(IEUR)中仅占7%，东证指数(SPTOPIX)占14%，亚洲股市指数(MXAPJ指数)中占20%。”

Kostin称：“相对于其他行业，科技股的销售速度更快，利润率也大幅提高，这种构成差异对标普500指数的好处大于其他全球指数。”并补充称:“我们对美股高回报的解释，最终回到了企业基本面。”截至2023年第一季度末，该整体指数的净资产收益率为20.4%，自1975年以来排名第97位。”

Kostin表示：“在评估不同全球市场的净资产收益率时，我们不仅关注净资产收益率水平，还关注净资产收益率变化的幅度。在过去十年中，标普500指数的净资产收益率上升了480个基点，而斯托克600指数上升了370个基点，东证指数上升了310个基点，而MXAPJ指数下降了135个基点。此外，在过去十年中，美国上市公司的管理层为股东增加的回报远远高于欧洲、日本和亚洲的同行。”

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