数万亿美元的观望资金准备入场？泡沫没有那么容易戳破

在数据显示美国二季度GDP增长强于预期、上周申请失业救济人数下降、6 月份耐用品订单的猛增以及房地产行业宣布房地产衰退已经结束后，股票投资者对美国能够避免经济衰退的前景更加乐观。

Toews资产管理公司首席执行官菲尔·托斯（Phil Toews）表示，“现在的问题是软着陆还是不着陆，至少这是市场的看法。对于多头来说，这是一个让人感觉非常非常良好的时刻。出人意料降温的消费物价指数、良好的GDP报告、依然强劲的就业和消费，这些因素结合在一起，让我们意识到我们可能不会陷入衰退。这是最重要的‘新’消息，消除了空头的关键论点”。 

Toews在周四的电话采访中表示，“之前，至少你必须考虑经济衰退的可能性，我们当然是这样做的。今年4月，地区银行的问题一解决，我们就意识到有必要确保客户持有一部分股票配置。每个人都开始意识到，标普500指数今年迄今上涨了20%，而美国国债收益率为5%，截至目前一直持谨慎态度的数万亿美元可能正决定进入股票市场”。

道氏理论是历史上最准确的识别股市主要趋势的策略之一，它一直指向牛市扩张的可能性。与此同时，蒙特利尔银行家族办公室（BMO Family Office）驻明尼阿波利斯的首席投资长施莱夫（Carol Schleif）和Stifel, Nicolaus & Co.驻芝加哥的经济学家说，周四的GDP报告引发了人们对美国经济软着陆的乐观情绪，尽管美国经历了40年来最快的加息速度。

另一方面，新墨西哥州圣达菲的Thornburg Investment Management的投资组合经理Ali Hassan表示，他仍然担心美联储再次加息，从而让美国经济陷入低迷。该公司截至6月份管理着420亿美元的资产。

总部位于波士顿的Columbia Threadneedle Investments公司的全球首席投资官William Davies认为，美国是否会出现衰退的问题仍然悬而未决。他说，“辩论仍在进行中”，“鉴于劳动力市场紧张，目前还没有定论”。该公司截至6月份管理着 6170亿美元的资产。

Davies说，“问题是‘通胀会否回升’， 我们预计通胀率不会像人们想象的那么快下降，除非失业率上升”。他表示，Columbia Threadneedle预计联邦基金利率目标将达到5.5%-5.75%，并在2024年保持在这一水平，并补充说，该公司青睐高质量的投资级信贷，但鉴于企业盈利比一些人担心的更有弹性，股市“可能会走高” 。

美国个人投资者协会的最新数据反映了市场的乐观情绪。该协会显示，截至周三的一周，个人投资者的乐观情绪达到44.9%，高于37.5%的历史平均水平。这是乐观情绪连续第八周高于平均水平。然而，西北共同财富管理公司的首席投资官Brent Schutte指出，“像这样异常高的读数通常预示着接下来12个月的负资产回报”。

美银：实际利率不足以戳破人工智能泡沫

标普500指数上半年的强劲表现，部分得益于围绕人工智能潜力的兴奋刺激了英伟达公司和微软公司等科技公司的股票上涨。周五，以迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）为首的美国银行策略师表示，对人工智能相关股票的追捧已经太过火，但预计这一热潮还不会消退。

哈内特在一份报告中写道，虽然实际利率（名义利率减去通胀率）太低，不足以戳破他所说的人工智能“婴儿泡沫”，但8月份金融环境收紧将对风险资产构成挑战。

哈内特表示，不管是美国国债、石油、比特币还是股票，全球市场在本世纪20年代已经“超调”。当金融市场对外部冲击做出过度调整，即偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的均衡价格，这种现象称之为“超调”。

在人工智能相关股票大幅上涨之后，目前的焦点是该技术对企业利润的影响，而财报季描绘了一幅喜忧参半的画面。分析师表示，微软的业绩未能实现人们对人工智能立即提振业绩的厚望。另一方面，Meta在报告人工智能技术帮助其提高广告效率后股价飙升。华尔街人工智能的首选股英伟达将于8月晚些时候发布业绩报告。

哈内特对2022年股市的悲观看法是正确的，但他对2023年美股的悲观看法尚未被证实。在周五的报告中，他的团队将新兴市场和大宗商品视为今年夏天剩余时间值得押注的资产，并将科技股和信贷视为在秋季有下行风险的资产。

美国银行策略师还援引EPFR Global的数据，强调了截至7月26日当周的主要资金流向。以下是要点：

有138亿美元资金流入股市，其中99亿美元资金重新流入美国股市，欧洲股市连续第20周遭遇资金流出，赎回额为13亿美元；

按行业分类，原材料类股在过去25周获得的资金流入最多，过去两周吸引了19亿美元，因投资者预期中国经济前景改善；

货币基金没有资金流出，反而在过去两周获得资金流入，本月迄今投资者向该资产注入1041亿美元；

投资者向债券注入110亿美元，投资级债券重新获得资金流入，高收益债券出现资金流出。

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