利率峰值难以捉摸！美债投资者正为市场剧变做准备

在美联储周四保留了进一步加息的可能性，并排除了短期内放松金融环境的可能性后，美国债券投资者正在评估如何应对长期的高利率。一些人预计，高利率将拖累美国经济增长。

随着今天凌晨25个基点的加息，美联储自2022年3月以来已将基准隔夜利率上调了525个基点。

消费者价格的降温和经济的弹性引发了今年美股的反弹，美联储主席鲍威尔周四表示，经济衰退不太可能发生——这与今年早些时候的情绪截然相反，当时美联储和投资者都认为经济衰退几乎是不可避免的。

不过，一些债券投资者仍在担心美联储能在不引发经济衰退的情况下将利率维持在限制性水平多久。对于美联储来说，货币政策转变的时机很重要，部分原因是，从理论上讲，经济走弱将导致美联储降息，打压许多人今年享受到的高收益率，并引发债券价格上涨。高盛全球固定收益宏观策略师Gurpreet Gill表示：

“对于这是否标志着当前紧缩行动的最后一次加息，投资者仍存在分歧。考虑到美联储加息周期何时结束的不确定性，我们对美国利率的敞口有限。”

高盛最近认为，未来12个月经济衰退的可能性为20%，低于此前的估计。巴克莱曾预测今年最后一个季度将出现温和衰退，但它已将衰退推迟到明年。

与此同时，鲍威尔表示，美联储工作人员不再预测美国经济将陷入衰退，“我们确实有机会让通胀回到目标水平，而不会出现大量失业”。

不过，一些全球最大的债券管理公司并没有冒险。

全球最大的资产管理公司贝莱德建议投资者现在锁定高收益率，以防美联储在经济下滑的情况下明年不得不降息。

该公司iShares投资策略团队的高级策略师Kristy Akullian表示，现在是时候延长期限，或投资组合对利率的敏感性，尽管美联储仍有可能进一步加息。她说：

“现在宣布对抗通胀的胜利还为时过早，我认为经济的健康状况仍然存在问题。早一点进行这一交易比晚一点进行要好。”

“做好对冲”

在美联储加息后，标普500指数周三收盘变化不大。该指数今年迄今累计上涨19%。美国国债收益率周三下滑。与此同时，联邦基金期货交易员认为，美联储在9月再次加息的可能性加大。

Janus Henderson Investors多元资产全球主管Adam Hetts在投资组合中正转向更具防御性的投资方式，将重点放在高质量股票和债券上，因为他预计明年将出现一场轻度衰退。他说：

“他们可能已经完成了调整，但我们必须意识到，政策在一段时间内仍将保持紧绷。”

麦迪逊投资（Madison Investments）固定收益主管Mike Sanders表示，他偏爱短期债券，因为他预计利率维持在高位的时间将长于市场预期，但他也在增加长期债券敞口，以对冲自己的头寸。他说，“我们已经开始在投资组合中加入一些长期债券，以对冲意外的经济放缓，同时锁定相对于历史的更高利率”。

长期债券往往在经济放缓期间表现良好，因为当美联储放松利率以刺激需求时，现有的债券价值将更高。

可以肯定的是，投资者在今年年初严重高估了经济衰退的可能性，并可能会再次出错。在过去的一年里，失业率一直保持在低位，经济增长也一直高于趋势水平。

不过，也有人指出了美国国债收益率曲线倒挂等迹象，这历来是预示经济衰退即将到来的可靠指标。U.S. Bank投资级交易主管Blair Shwedo表示：

“美联储确实一直强调，他们愿意冒一点经济活动的风险，以确保通胀再次处于强劲的基础上，我认为，市场在消化这些声明时遇到了很多麻烦。”

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