鲍威尔“恐吓”失灵！美联储加息周期已落幕？

周四，在美联储再次加息后，美联储主席鲍威尔向全球市场发出了一条信息：任何人都不应怀疑其遏制顽固高通胀的决心。

鲍威尔在美联储利率决议后的新闻发布会上坚称， 这可能意味着今年将进一步加息。这是一个严厉的警告，但经济学家和投资者基本上不为所动，他们中的大多数人预计此次将标志着美联储加息周期的终结。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·赞特纳（Ellen Zentner）表示，“政策声明或新闻发布会中没有任何内容让我怀疑我们的观点，即这将是本周期最后一次加息”， “消费支出正在放缓，就业正在放缓，通胀正在放缓，所有这些重要的经济领域都符合我们的预期”。

鲍威尔周四表示，联邦公开市场委员会（FOMC）将在做出任何决定之前仔细审查新经济数据的“整体性”，这表明虽然进一步收紧政策是可能的，但不能绝对保证。他说，“我们必须准备好跟踪数据。考虑到我们已经取得的进展，我们可以在让事情展开的同时保持一点耐心和决心”。

经济学家普遍预计未来几个月通胀将持续降温。Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）认为，剔除波动较大的食品和能源价格后，“核心”消费者价格指数（CPI）在7月和8月将仅上涨0.1至0.2%，相当于到9月份FOMC再次召开会议时，3个月折合成年率的核心CPI涨幅仅为1.8%。

谢泼德森表示，“如果就业增长温和但持续下降的趋势持续下去，这样的数字将使美联储更难证明再次加息的合理性”。  

太平洋投资管理公司（Pimco）的蒂芙尼·维尔丁（Tiffany Wilding）也预测下半年通胀率将继续走低。最重要的是，随着美联储过去的加息行动发挥作用以及信贷条件收紧，劳动力需求和经济活动将受到打击。她不预计美联储今年将进一步加息。

瑞银（UBS）首席经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）同样预计，美联储在本周采取行动后将按兵不动。但他补充说，考虑到核心通胀仍高于2%的目标水平，鲍威尔或任何官员现在做出如此让步还为时过早。他说：

“我们之前也经历过一些虚假的曙光，因此尽管我们认为未来将会有所改善，但我们还没有摆脱通货膨胀的困境。在他们获得有关通胀的更多确认之前，很难宣告他们已经胜利了。”

鲍威尔提到的通胀风险之一是美国经济本身的持久强劲。尽管美联储在过去18个月中采取了历史性的加息行动，以高得惊人的借贷成本来抑制需求，但美国经济仍保持强劲增长。

鲍威尔表示，经济的韧性“令人高兴”，这对美联储在不引发经济严重下滑的情况下遏制通胀的努力来说是个好兆头。美联储工作人员对前景也变得更加乐观，放弃了上个月所持有的经济衰退预测。 

但在表达欣慰的同时，鲍威尔也发出警告，“在一定程度上，随着时间的推移，更强劲的增长可能导致更高的通胀，这将需要货币政策的适当回应。”

牛津经济研究院的经济学家指出，其他潜在的冲击可能会促使美联储维持对经济过热的抑制，包括厄尔尼诺现象引发的美国食品价格再次反弹。这种天气现象过去曾扰乱过农业，预计将于今年晚些时候开始。

派珀·桑德勒（Piper Sandler）全球政策主管、美联储前高级职员本森·达勒姆（Benson Durham）是少数几个认为美联储将因数据而被迫加息的声音之一，这与美联储官员于6月提交的预测一致。

美联储上个月更新的预测表明，联邦基金利率预计将在2023年达到5.5%至5.75%的目标区间峰值，相当于在今年剩下的三场会议之一再次加息25个基点。达勒姆预计9月加息的可能性很小，美联储可能会选择11月。

不管怎样，摩根士丹利的赞特纳警告说，鉴于前景的不确定性，未来几个月将是动荡的。她说：

“货币政策的转向总是很困难，而且对于美联储来说，沟通也非常困难，因为政策制定者喜欢含糊其辞，而市场对此通常反应不佳。因此，当我们剖析接下来的数据点时，这意味着很大的波动性。”

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