剧烈波动正在消失？决议日鲍威尔不再给华尔街“送礼”

对投资者来说，2022年是残酷的一年，但在这一年的大部分时间里，至少有一种肯定会赚钱的投资。他们所要做的就是在美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上发表讲话之前几秒钟买入股票和债券，并在他结束讲话时抛售即可。

去年3月，当美联储开始加息时，股市在这60分钟内的涨幅达到惊人的1.6%。随后，他们又继续加息，5月会议加息后股市上涨2%，6月加息后上涨2%，7月加息后上涨1.6%。

无论鲍威尔说了什么，交易员们都认为他是温和的，或者至少没有他们刚刚读到的FOMC（联邦公开市场委员会）声明那么强硬。今年2月的利率决议后，这种狂热突然再次出现。股市又大涨1.6%。债券的表现与此类似，尽管幅度较小。

但是现在，利率决议后能够轻易赚钱的日子似乎结束了。

除去2月份的涨幅，鲍威尔的新闻发布会大多是小幅下跌，包括今天，当他开始讲话时，股市立即上涨，但几分钟后就回落了。对于那些快速交易、重度量化的公司来说，这是个坏消息。

但这里有一个更大、更重要的信号，那就是在加息周期开始时，整个市场爆发的剧烈波动正在慢慢消失。随着通胀降温，而经济仍未陷入衰退，美联储正接近结束加息。在今天加息25个基点后，未来几个月可能还会再加息一次，但是未来利率的可预测性比鲍威尔紧急策划几十年来最大的加息时要大得多。交易员曲解他言论的余地变得更小了。

“加息周期最有可能即将结束”，Columbia Threadneedle全球利率策略师侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示。“那么，你还想用2022年的剧本吗？我是不会这么做的。我会拿回我的利润，然后去做别的事情。”

很多批评直指鲍威尔，称他未能清楚地传达美联储遏制通胀的决心。但没有人真正知道，为什么在他讲话时，交易员们一直在抬高资产价格。市场对此有很多解读，其中许多是相互关联的。

一种说法认为，鲍威尔比设定利率的FOMC更鸽派（根据外媒对经济学家的一项新调查，鲍威尔实际上属于中间派）。或者，他是在构思自己的答案，以安抚FOMC中的鸽派，让他们站在自己一边。

另一种说法则认为，鲍威尔在记者提出的某些问题的提示下，不断使用诸如反通胀和金融状况之类的词语，从而触发了算法的买入指令。

不过，最流行的解释是，投资者只是选择听他们想听的。

他们中的许多人在过去20年的股票和债券牛市中发了财，他们渴望回到推动这种收益的最低利率水平。因此，他们抓住了任何似乎表明加息周期即将结束或降息即将到来的词语，即使鲍威尔根本没有打算发出这样的信号。

“这是某种确认偏差”，SGH Macro Advisors首席美国经济学家杜伊（Tim Duy）表示。“市场参与者希望这一切（加息）结束。他们想通过讲一个温和的故事来达到这个目的。”

注：确认偏差是一种认知偏差，指人们倾向于寻找、关注和解释那些符合自己预期和信仰的信息，而忽视、忽略或贬低那些与自己观点相悖的信息。