让鲍威尔保持沉默的一个指标预警：通胀率正走向零！

对于所有美联储观察人士来说，今天又是一个重要的日子。市场预计联邦公开市场委员会（FOMC）将加息25个基点，同时用一些含糊的措辞指出未来加息的可能性，但又避免做出承诺。不过，投资者不会听到美联储主席鲍威尔谈论货币供应量（M2），而这个指标可能释放了一个有关通胀的重要警告。

当M2的变化不再与GDP增长和通胀同步变化时，它作为预测未来通胀的一种方式已经过时了。然而，M2在本轮物价上涨之前的大幅飙升给货币主义者带来了新的希望。

长期担任西方资产管理公司（Western Asset Management）首席经济学家、现为卡拉菲亚海滩专家博客（Calafia Beach Pundit）作者的斯科特•格兰尼斯（Scott Grannis）制作了一张图表，显示了衡量货币供应量的M2（蓝线）是如何导致通胀（红线）的，这一传导过程大约滞后了一年。

现在，格兰尼斯指出，“该图表强烈表明CPI将在未来6-9个月内趋向于零。因此，我们可以合理地得出这样的结论：美联储已经采取了恰当的行动，因此没有必要进一步收紧货币政策；目前，较低的通胀已是‘板上钉钉’”。

那么赤字不会支撑通胀吗？对此，格兰尼斯发现，尽管新冠疫情时代的支出井喷是通过印钞来融资的，但最新的支出激增并未货币化。“因此，没有理由担心M2再次过度增长会导致通胀卷土重来”。

此外，他并不担心更广泛的经济，还指出最近美国消费者信心有所上升。“这支持了我长期以来的观点，即没有理由担心即将到来的经济衰退。在可预见的未来，经济可能会继续增长，尽管增长率相对不那么令人印象深刻，只有2%甚至更低”。

过去三十年以看涨美国国债而闻名的Hoisington Investment Management Co.团队也非常重视货币供应量。该团队在第二季度展望中表示，“货币供应负增长、财政赤字增加、实际利率上升以及美联储指导短期利率上升正在造成典型的‘信贷紧缩’”。

除了上述图表外，他们还结合所谓的其他存款负债（ODL）指出流动性的收紧。ODL即银行的所有存款减去定期存款，是M2的良好替代指标。经通胀调整后，ODL在过去36个月内已持续下降，并且在12个月和24个月内加速收缩。他们表示，“2020-21年被创造出来支撑支出和通胀的资金山已经被消除”。

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