基金经理“看不懂”美股，只因市场也“看不懂”美联储政策！

尽管不少投资者对美国基本面一系列风险感到担忧，但美股今年迄今仍大幅反弹。

标准普尔500指数今年以来上涨了约19%，然而，这个标题数字掩盖了潜在的趋势。市场的大部分有利回报是由少数几个关键板块产生的，其中大多数与技术型公司有关。更大范围的市场表现不那么令人印象深刻。

市场在2023年复苏之前，股市在2022年经历了一次重大的“重新定价”。美国股市的关键指标标准普尔500指数去年陷入熊市，较峰值下跌了20%。现在市场已经收复了大部分失地，但仍低于2022年初达到的高点。

美联储试图通过其举措缓解通胀威胁。这些措施包括激进加息。美联储采取的另一项措施是减少债券持有量，从固定收益市场撤出大量流动性。美联储的举措旨在减缓经济增长速度，以降低通胀为目标，理想情况下不会使经济陷入衰退。

加息对股票市场产生影响的原因有很多。例如，它可能会影响美国公司未来的盈利增长。随着美联储收紧利率，市场可以预期经济增长将放缓。事实上，2022年的GDP增长速度要慢得多，为2.1%(而2021年为5.9%)。2023年第一季度，美国经济似乎企稳，年化增长率为2.0%经济疲软可能会抑制商业活动，这可能会降低企业收益，并最终给股价带来压力。

Fiducary Trust首席投资官汉斯奥尔森(Hans Olsen)表示，考虑到各种经济指标发出的警告信号，他认为美国股市的反弹令人费解。他说，他的公司在4月份卖出了美国股票，并持有比平时更多的现金，以防范市场低迷。

奥尔森说:“当你看到这些数据时，你会想，等等，这看起来像是一个典型的经济放缓，最终会滑向某种形式的收缩。”

出现这种担忧之际，股市的估值相对于历史高位。数据显示，上周晚些时候，标准普尔500指数的预期市盈率为19.6倍，高于去年底的16.8倍，也高于17.7倍的10年平均水平。

虽然没有规定说估值不能保持在高位，或者攀升到更高的水平，但一些投资者担心，高企的价格会让市场更容易受到回调的影响。

尽管通胀明显降温，6月份的增速降至两年多来的最低水平，但仍远高于美联储2%的目标。如果今年晚些时候不再次加息或在较长一段时间内保持高利率，美联储官员可能不会满意。这可能会产生不可预测的后果。

北方信托财富管理公司(Northern Trust Wealth Management)首席投资官凯蒂尼克松(Katie Nixon)表示:“每个人都对联邦基金利率上升感到平静。”“我认为我们还没有充分认识到，长期保持在这个水平对经济、当然对市场可能意味着什么。”

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