美联储“最后一加”意味着债市牛市将启动？

所有人的目光都集中在FOMC会议上，市场普遍预计美联储基准利率将上调0.25个百分点。投资者将关注美联储主席鲍威尔对通胀轨迹和劳动力市场健康状况提出的任何看法，这将决定美联储是否会在年底前再次加息。  

CME“美联储观察”工具显示，大多数投资者现在预计美联储此次加息将是当前加息周期的最后一次。专家表示，无论如何，债券投资者的策略正在发生变化。 

Parametric Portfolio Associates董事总经理兼固定收益主管Jonathan Rocafort表示：“这是一个摆脱现金、购入更多长期债券并锁定收益率的机会。”

可以肯定的是，在过去的一年里，现金一直是一个利润丰厚的地方，而且这一点不会在一夜之间改变。然而，当利率最终开始下降时，短期投资的投资者将面临再投资风险，即当他们的投资到期时，他们将不得不以较低的利率将资金再投资。 

Natixis Investment Managers Solutions联席主管Marina Gross表示，为了防范再投资风险，投资者应该开始在收益率曲线上扩大风险敞口。 

Marina Gross表示：“最好的防御不是一次性完成所有事情，而是开始制定曲线。”

当国债收益率曲线倒挂时（现在就是如此），延长投资期限似乎有悖常理。与两年期国债相比，投资者将资金投入十年期国债并不会获得额外收益的补偿。 

但这一举措也有其优点。Gross表示，除了防范再投资风险外，它还有助于在经济衰退时保护投资者。一旦市场开始感觉到经济衰退即将来临，投资者可能会涌向安全的债券，从而推高价格并降低收益率。她表示，这种反弹对于已经持有长期债券的投资者来说应该是一个福音，因为这些债券往往对利率变化最敏感。

根据Parametric Portfolio Associates的分析，在之前的紧缩周期中，最后一次加息12个月后，中期和长期债券的表现往往优于现金。