华泰期货铜日报20230726：市场期待政策支撑出台 有色整体走高

核心观点

■铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，日内盘面冲高，现货市场成交情绪进一步走弱，然随着月差收窄，现货升水并未被持续打压。早盘，持货商报主流平水铜升水70~80元/吨，好铜升水90~100元/吨，湿法铜升水20~30元/吨，询盘积极度不高。随着隔月BACK月差收窄，持货商调价意愿几无，主流平水铜现货成交维持在升水70~80元/吨；好铜重心略微下降至80~90元/吨；湿法铜受非注册铜拖累，成交不佳，报于平水至升水20元/吨。

观点：

宏观方面，目前海外方面，市场静候欧美央行议息会议的到来。中国方面周一(7月24日)承诺将加大对经济的政策支持，强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。市场对未来政策出台仍存较强预期，有色板块出现走高。

矿端方面，据Mysteel讯，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC维持在90中位附近。除了印尼的发运仍然延迟外，其他海外供应基本维持稳定，南美风浪对船期延误的影响十分有限。原料库存处于下降趋势，但是并未到紧缺的地步，而且后续陆续有到港。周内TC价格继续上涨0.31美元/吨至93.05美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.45万吨，本周产量减少主因山东、甘肃有冶炼企业正在检修，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量减少，其他冶炼企业仍维持正常高产。预计下周部分检修尚未完成，产量恢复或仍有限。

消费方面，据Mysteel讯，由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈，故此现货成交仍显得相对清淡。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.05万吨至6.07万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.29万吨至2.50万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.11，较上一交易日下降0.65%。

总体而言，本周由于恰逢央行超级周，因此行情波动或将加大，而基本面角度来看，当下正处消费淡季，下游多以刚需采购为主，主动补库的情况相对有限，价格受宏观因素影响或许相对较大，操作上暂时以偏中性的高抛低吸策略为主。不过目前市场对于中国方面未来出台更多经济政策存在较强预期，因此不排除价格存在进一步震荡上行的可能性。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱