美股科技股泡沫何时破裂？小摩看到这一警示信号

摩根大通的一个股票分析师团队表示，美股对少数几家大型股的依赖正以60年来最快的速度提升，这可能预示着未来的麻烦。

摩根大通(JPMorgan)首席全球市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)领导的一个团队周一发布报告显示，在过去，当市场严重倾向于一组极具价值的“精英股”时，美股往往以糟糕的结局收场。

目前，美股集中度正以上世纪60年代以来最快的速度增长，超过了2000年3月互联网泡沫时期的峰值。

为了确定最大的美国上市公司与市场其他公司之间的极端差异，摩根大通团队比较了过去六个月标普500指数中10只最大股票的指数权重变化，以及其后40只股票的指数权重变化。

该团队发现，在过去六个月里，标准普尔500指数的集中度以自“漂亮50”(Nifty 50)时代以来最快的速度提升，有利于最大的公司。“漂亮50”是指上世纪60年代深受投资者青睐的一组大盘股。

尽管摩根大通的团队提供了大量数据和分析来支持他们关于过度集中所伴随危险的说法，但他们却未能具体指出这种现象可能给市场带来什么影响。

简而言之，抛售可能会到来，但确切的时间很难说。无论催化剂是什么——该团队列出了几种可能性，包括深度衰退或通胀压力突然抬头——它可能标志着人工智能狂热的结束，这种狂热推动了今年股市表现的急剧波动。

该团队表示：“这种集中度的见顶应该对应投资者对(生成式人工智能/大语言模型)主题的兴趣逐渐减弱，或者在最初的人工智能狂热之后，人们采取了更多的合理化措施。”

在报告的后面，该团队谈到了周一纳斯达克100指数的特别再平衡，他们表示，这可能有助于降低集中度风险，因为这可能会缓解苹果、微软、英伟达和Alphabet等大型科技股的优异表现，这些股票一直是人工智能热潮的最大受益者。

摩根大通的团队建议，希望按照这种观点进行交易的投资者可以押注，与标普500等权重指数挂钩的看涨期权在未来三到六个月内的表现将比与标普500指数挂钩的看涨期权高出2.5%。

有迹象表明，摩根大通在这里强调的过度集中问题已经开始缓解。过去一个月，标准普尔500指数等权重指数的表现比其市值加权指数高出2个百分点。

美国股市周一收高，道琼斯工业指数连续第11个交易日上涨，创下近六年来最长的连涨纪录。道指自7月初以来的优异表现再次表明，偏重价值型的道指等市场落后者正开始回升，而今年迄今的大型科技股强劲涨势已陷入停滞。

RDM Financial Group首席投资官Michael Sheldon 表示，随着股市上涨，标准普尔500指数相对于12个月预期收益的价格已远高于长期平均水平。他认为这是一个信号，投资者预计明年企业业绩将大幅提升。谢尔顿表示：“当投资者预计企业利润将随之上涨时，市盈率首先会上升。”

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