加息与不加，三大央行本周都面临艰难抉择

美国联邦储备委员会、日本央行和欧洲央行都将于本周宣布关键的利率决定，每个央行都面临着截然不同的挑战，每一项决定都可能接近其货币政策轨迹的关键时刻。

高盛策略师Michael Cahill 表示，“这应该是重要的一周。预计美联储将实现一个历史性周期的最后一次加息。欧洲央行可能会发出信号，表明其摆脱负利率的周期即将结束，这本身就是一项重大的‘使命’。三大央行站在各自的岔路口，其中日本央行可能是最先卖出第一步的那一个。”

美联储
美联储将于美国当地时间本周三结束货币政策会议，上个月暂停了连续10次加息，等待通胀走向。随后公布的6月份数据显示，美国消费者价格通胀率降至两年多来的最低年化水平，但剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI仍同比上涨4.8%，环比上涨0.2%。

政策制定者重申了将通胀率降至央行2%目标的承诺，最新的数据流强化了人们的印象，即美国经济正在证明具有韧性。

根据芝加哥商品交易所集团FedWatch的工具，市场几乎可以肯定，联邦公开市场委员会将在本周三选择加息25个基点，使美联储基金的目标利率达到5.25%至5.5%。然而，随着通货膨胀和劳动力市场持续降温，本周三的预期加息，可能标志着连续16个月几乎持续的货币政策紧缩走向终结。

穆迪投资者服务公司的经济学家在上周的一份报告中表示：“美联储已表示愿意在必要时再次加息，但如果7月和8月的劳动力市场和通胀数据提供更多证据，证明工资和通胀压力，已降至与美联储目标一致的水平，7月的加息可能是最后一次，正如市场目前预期的那样。”

渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观战略主管Steve Englander对此表示赞同。他表示，未来的辩论将围绕美联储发布的指导意见展开。过去一周，几位分析师表示，政策制定者将继续“依赖数据”，但反对在不久的将来降息的言论。

Steve Englander表示：“有充分的理由表明，除非出现明显的通胀上行意外，否则9月应该是一个暂停加息的时间窗口，但联邦公开市场委员会可能会给出温和的鸽派指导持谨慎态度。在我们看来，联邦公开市场委员会就像一个天气预报员，认为有30%的可能性会下雨，但却将预报偏向于下雨，因为不正确的晴天预报所产生的影响，比不正确的降雨预报所产生更大。”

欧央行

欧元区最近也出现了意外的通胀下行。6月份，整个欧元区的消费者价格通胀率达到5.5%，为2022年1月以来的最低点。然而，核心通胀率仍然居高不下，为5.4%，当月略有上升。这两个数字仍然大大超过了央行2%的目标。

欧洲央行在6月份将主要利率上调了25个基点，至3.5%。这与美联储的暂停有所不同。 数据显示，在欧洲央行本周四的政策会议，市场认为再加息25个基点的可能性超过99%。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane上个月警告市场，未来两年内不要对降息定价。

法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth表示，与美联储一样，25个基点的加息幅度几乎是预先决定的，欧洲央行本周四公布信息的重点，将是理事会对未来政策利率走势的指引。他还表示，最近的评论表明，即使是鹰派人士也没有强烈的信念支持9月加息。

鉴于缺乏明确的方向，Paul Hollingsworth表示，交易员们将在欧洲央行的沟通中解读，试图建立一种倾向于紧缩、中立或暂停的倾向。

在上一次会议上，欧央行管理委员会表示，其“未来的决定将确保欧洲央行的关键利率，达到足够的限制性水平，以实现通胀及时恢复到2%的中期目标，并在必要时保持在这些水平。” 法国巴黎银行预计这一情况将保持不变，这代表着“对进一步紧缩的隐性偏见”，在即将到来的通胀数据令人失望的情况下，有“回旋余地”。

日央行
日本央行在6月份将短期利率目标保持在-0.1%，2016年首次采用负利率，希望刺激这个世界第三大经济体摆脱长期的“滞胀”。日央行政策制定者，还在六月保持收益率曲线控制政策不变。

然而，上个月，日本第一季度的增长率被大幅上调至2.7%，而通货膨胀率已连续15个月高于日本央行2%的目标，6月份同比为3.3%。这引发了一些早期的猜测，即日本央行可能最终被迫开始扭转其超宽松的货币政策，但市场仍认为本周五的公告中，不会对利率或收益率曲线控制进行任何调整。

收益率曲线控制通常是一种临时措施，央行以长期利率为目标，然后以达到该利率所需的水平购买或出售政府债券。

根据日本的收益率曲线政策，央行的短期利率目标为-0.1%，10年期政府债券收益率目标为正负0.5%，目的是将通胀目标保持在2%。

巴克莱银行周五指出，日本第一季度的产出缺口（实际经济产出和潜在经济产出之间的差额）仍然为负，而实际工资增长仍处于负值，通货膨胀前景不确定。这家英国银行的经济学家预计，在央行10月的会议上，日央行的收益率曲线控制将有所改变，但表示本周议息会议，官员们的投票分歧可能是更重要的信息。

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