原油：单丝不成线，没有需求支持的减产带来的反弹走不远！

期货家族再添新成员！“白色石油”碳酸锂今日上市！恭喜！

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今天来聊聊原油，经历了7月上旬的持续走强后，布伦特原油本周重新陷入震荡，震荡重心高于前期。但我从中长期角度并不看好本轮反弹的持续性，原因如下：

一、上涨主要来自于减产

前期上涨主要来源于沙特7月期正式执行6月OPEC+会后新闻发布会声称的单边额外减产使得实物供需逐渐趋紧，需求端并没有显著改善，昨天的EIA周度报告就是最好的注脚。然而沙特不太可能长期承担这种“损己利人”的任务，沙特棒棒糖总有吃完的一天，沙特产量在执行单边额外减产后接近900万桶/日，对于沙特这种主要依赖石油收入的国家而言这不是能够长期维系的产量水平。可以适当关注8月4日OPEC+会议沙特表态。

二、未来需求前景依然不佳

我们将PMI分为两部分看，服务业PMI主要对应汽油和航空煤油的消费，制造业PMI主要对应柴油和化工消费。传统的宏观经济对原油需求的传导主要通过制造业PMI，因为交通出行需求的汽油和航空煤油消费相对比较稳定。

由于新冠疫情引发的封锁政策直接对交通出行造成杀伤，因此近几年原油消费与服务业PMI关联度更大。不过随着封锁政策事实上已经从全球普遍消失，服务业PMI对原油需求的带动影响力逐渐式微，制造业PMI对原油需求的影响力将回归传统。

图1：2021-2022年服务业PMI与原油消费同比关系较为紧密，但2023年对原油消费影响能力下降

但较为不幸的是，虽然美国经济总体仍显坚韧，然而主要体现在服务业PMI，作为未来对原油需求产生主要影响力的制造业PMI而言，则非常地不乐观，并很有可能随着7月底的再一次加息变得更加疲弊。即便从全球角度看，制造业PMI同样难以传达乐观信号。

图4：美国的坚韧在于服务业（对油价影响趋弱）而非制造业（对油价影响趋强）

因此，当前原油价格看似很强，主要受到短期供应端减产提振，由于沙特已经将减产延长到8月底，如若叠加一些短期供应风险，不排除近期进一步小幅走高可能性。但实际上沙特损己利人式减产不太可能持续保持以及欧美制造业随着进一步加息可能进一步承压，我们从中长期角度并不看好本轮反弹的持续性。

不论股市还是期海，想赚钱就要多思考，以上是我对原油中长期行情走势的解读预判断，欢迎评论区探讨。

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