大摩：美国通胀降温将转为通缩，打击企业盈利及美股泡沫

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，美国通胀降温即将转变为通货紧缩——这是企业盈利的主要阻力，进而影响股价，投资者尚未考虑到这一点。

威尔逊指出，消费者价格和生产者价格正在放缓，这引发了投资者对美国经济软着陆的希望。6月份，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，较去年夏季的9.1%大幅下降。与此同时，生产者价格（PPI）同比仅增长0.1%，低于2022年6月的0.9%。

市场将此解读为对股市的利好消息，因为经济通胀降温可能导致美联储（Federal Reserve）很快暂停加息，甚至降息。

但威尔逊表示，加息的全部影响要在实体经济中显现出来，大约需要12个月的时间。这可能意味着通胀降温的速度将比预期快得多，直至价格实际开始下跌。其结果可能不仅是通胀降温 （物价上涨速度较慢），而且是彻底的通货紧缩（物价下降）。

这对股市来说是个坏消息，因为在过去一年的高通胀中，由于企业能够将更高的成本转嫁给客户，它们的收益得到了提振。

与此同时，通货紧缩剥夺了企业的定价权，并可能损害未来的收益。威尔逊表示：“我们认为通胀可能意外下滑。通胀降温对股市有利，因为在这种情况下，估值通常会上升。然而，这已经发生了。现在，我们预计在经济的许多领域，通胀降温将转变为通缩。”

通货紧缩的迹象已经开始浮出水面：房价和汽车价格一直在下降，甚至像航空公司和酒店这样受到强劲需求支撑的领域也出现了价格下跌——这是定价权已经开始消退的迹象。

威尔逊指出：“虽然通胀下降对美联储及其对物价的控制是个好消息，但股票投资者应谨慎对待自己的愿望，因为这对获利增长和股票估值来说是一个不利因素，而目前的估值已经相当高了。”

威尔逊几个月来一直看空股市，此前他曾警告美股企业将经历2008年以来最严重的盈利衰退之一，并打击股市价格。该行策略师还警告称，这可能导致企业盈利下滑16%。

周四，道琼斯工业指数连续第九个交易日上涨，而特斯拉股票在业绩公布后的抛售打压了标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。

具体来看，道琼斯指数上涨约160点，涨幅0.5%，创下自2017年9月以来最长的连涨纪录；标准普尔500指数下跌0.7%；以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.1%。道琼斯指数以自2021年3月以来最大的单日百分点差距跑赢纳斯达克指数。

尽管2023年的美股涨势一直在扩大，但今年的大部分涨幅都是由包括特斯拉在内的一小部分大型科技股推动的。标准普尔500指数和纳斯达克指数是按市值加权的，所以大型企业比小型企业对指数表现的影响更大。这使得如果一些重量级股票下跌，主要股指容易受到回调的影响。

阿波罗财富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投资官埃里克·斯特纳（Eric Sterner）表示：“市场过于集中的危险在于，如果其中有任何个股出现下滑，它们都可能真正推动市场下行。”

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