接连调整，光模块概念跌超5%！还能相信AI吗？

　　今日，TMT板块调整幅度加大，前期火热的光模块概念迎来大降温，盘中跌超5%，热门股天孚通信、源杰科技、中际旭创领跌。

　　市场风格要切换了吗？AI还能不能上车？想必这是当前大家比较关注的问题。

　　有因才有果，先来复盘两个事：

　　第一， 今年来TMT板块为什么涨，又为什么回调？

　　产业预期驱动：22年底以来，ChatGPT出世，极大扩充了人们对于AI落地场景的想象空间，随后模型的快速更迭也加速AI时代到来，叠加国内信创自主可控与产业数字化转型浪潮，下游工业软件、应用端游戏传媒行情被火速点燃，AI+市场热力值直线上升。

　　宏观经济“弱复苏”，市场风格偏向主题投资：二季度，经济复苏节奏脉冲式回落，市场资金整体宽松环境下，资本市场主题投资风格显著，作为短期内难以证伪的产业长期发展方向，AI成为主阵地，资金在上中下游行业板块内快速轮动。

　　上涨也并非一帆风顺：本轮TMT几轮回调，主要是由于市场关注点短暂切换、资金博弈、估值泡沫化、交易过热等原因。

　　（数据来源：Wind，华夏基金；数据展示区间：2022/7/11-2023/7/11）

　　第二， 上涨走到头了吗？

　　参考历次TMT牛市行情，产业趋势是行情的根本驱动。一轮牛市往往有3个阶段：

　　Ø 第一阶段，类比今年上半年，各项产业利好及扶持政策频出，板块引发市场关注，低估值、机构低持仓下，存量资金入场，推动板块上涨，TMT板块开启一轮“拔估值”，而增量资金仍在观望；市场特征是轮涨普涨、回撤较大。

　　Ø 第二阶段，随着产业趋势逐步明朗，政策效果逐步显现，场外资金开始入场，尤其是产业到爆发增长阶段，板块迎来“戴维斯双击”，超额收益显著；

　　Ø 第三阶段，产业增速放缓，盈利趋于稳定，随着追高资金大量涌入，泡沫被无限推高，破灭后进入长期回调阶段。

　　而当前AI产业多数还处于讲故事阶段，离大规模落地还有较长一段技术突破期，市场表现也比较符合第一阶段特征（轮涨普涨、回撤较大。）

　　以5GETF（515050）跟踪的中证5G通信主题指数为例，过去两轮上涨行情持续天数分别为632和636天，自2022年10月底市场反弹至今，本轮TMT行情还只走了282天。在大级别产业趋势下，叠加国内自主可控、数字化战略，当下正在迎来新一轮科技革命，因此或不必过早担心行情结束。

　　（数据来源：Wind，华夏基金整理；数据统计区间：2016/2/29—2023/7/19）

　　那么，既然AI还没消失，那么TMT板块内部还有哪些宝可以挖一挖？

　　当前，经济增速“下台阶”，转型“迫在眉睫”，全球数字经济、AI产业发展或成为各国竞速跑的主战场，从硬科技发展的源动力看，算力高质量发展意义重大，毕竟“巧妇难为无米之炊”，应用再fancy，算力网络跟不上，也是空中阁楼，更别说信息化时代，算力环节不被“卡脖子”、实现自主可控，已是重要战略。因此，在政策与产业的多重共振下，算力基础设施老大哥通信设备、算力心脏芯片或迎来基本面的持续改善，有望成为下一轮趋势的接棒者。

　　Ø 算力网络建设方面：2023年7 月1 日起，工业和信息化部发布的新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》正式施行，以法规形式确定6GHz（6425-7125MHz）归属与使用。既稳定了5G/6G 产业预期，又为5G/6G 发展提供所必需的中频段频率资源，促进移动通信技术和产业创新发展。

　　Ø 营商环境方面：7月19日晚间，中共中央、国务院重磅发布关于促进民营经济发展壮大的意见，提出三十一条具体举措，包括不限于依法保护民营企业产权和企业家权益、健全涉企收费长效监管机制等。

　　5GETF（515050），是全市场规模最大的5G、通信主题ETF。该产品跟踪中证5G通信主题指数，成分股既覆盖PCB、半导体、消费电子、光模块等5G基础设施板块，也在自动驾驶、云计算、物联网等5G应用场景板块有较高权重，算力、信创属性突出。 

　　产品龙头汇聚，权重股不乏立讯精密、中兴通讯、工业富联、紫光股份、兆易创新、德赛西威、三安光电、宝信软件、卓盛微等实力与人气兼具的产业链公司。

　　感兴趣的朋友，不妨将5GETF（515050）加个自选，方便观察；如果没有股票账户，您也可以通过场外联接基金（A类：008086，C类：008087）进行场外交易。

　　（数据来源：国家网信办，Wind，华夏基金根据公开信息整理）

　　风险提示：

　　5GETF的标的指数为中证5G通信主题指数，其2018-2022年完整会计年度业绩为：-32.86%，27.71%，18.84%，6.05%，-38.04%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

　　1．文章提及ETF均为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，本文提及ETF风险等级均为R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2．本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3．投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4．基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5．基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6．中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7．本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8．市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。