奈飞高管解读Q2财报：内容支出将比较谨慎，技术支出可能会多一些

北京时间7月20日早间消息，美国视频流媒体服务提供商Netflix今日公布了该公司的2023财年第二季度财报。报告显示，Netflix第二季度营收为81.87亿美元，与去年同期的79.70亿美元相比增长2.7%；净利润为14.88亿美元，与去年同期的14.41亿美元相比增长3.3%；每股摊薄收益为3.29美元，去年同期为3.20美元。 Netflix第二季度每股收益超出华尔街分析师预期，全球新增流播放服务付费用户人数也远超预期。但与此同时，Netflix第二季度营收则未能达到分析师预期，并且该公司对第三季度营收作出的展望也未能达到预期。财报发布后，Netflix盘后股价大幅下跌逾7%。

财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答美银分析师Jessica Reif Ehrlich提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

Jessica Reif Ehrlich：先谈谈时下最火的话题，从一场罢工发展成两场罢工（好莱坞编剧演员双重罢工），这些事件对于公司的业务有哪些实际影响？ 受到罢工影响，原创内容制作还能支撑多久？公司如何调整今年到明年的内容支出计划？

泰德·萨兰多斯：首先我想明确声明的一点是，罢工不是我们想看到的结果，我们一直致力于通过谈判化解问题，到现在为止，我们仍然希望同演员、导演、制片方等行业内有关方面达成协议。

从个人角度讲，我出生于一个工会家庭，我父亲就是一名IBEW（国际电气工人兄弟会）本地640组织的会员，我也清晰地记得他们的口号，因为它伴随着我的成长。同时，我也记得父亲曾不止一次地参加了罢工行动，我依然能记起这些的原因是罢工给我们家庭所带来的，不管是经济上的还是情绪上的影响。

大家应该都知道，没有人，无论是你加入了AMPTP（电影和电视制片人联盟），SAG（影视演员工会），还是WGA（美国编剧工会），没有人会对这些影响等闲视之。我们还有很多工作要做，很多复杂的问题要解决，我们极其希望尽快达成平等的协议，让罢工尽快结束，恢复正常的行业秩序，一道实现未来的发展。

Jessica Reif Ehrlich：如果罢工持续，原创内容什么时候会耗尽？

泰德·萨兰多斯：我们在致投资者信中提到了内容方面的成果，在上次的财报会中也谈到了我们内容的多样性，包括电视和电影内容，预置剧本和无剧本的内容，美国本土和其他地区的内容，英语和非英语内容，所以你提到的问题不是我们关注的重点，最重要的还是如何尽快同罢工各方尽快达成协议。

Jessica Reif Ehrlich：下面我们来看一下大家都非常感兴趣的账户分享业务，这方面有哪些具体进展？完全实现公司的目标还要多长时间？

格雷格·彼得斯：我们在过去几个月到一年半的时间中一直在不断迭代这一服务，以期寻找到最合适的方式推进这一改变，相信这项服务能够让大多数用户得到满意的使用体验。

我们为用户提供了他们需要的信息，帮助他们做出自己是否使用该服务，以及使用哪些服务的决定，包括把以往观看历史导出到新账号，更为便捷地管理设备和内容观看权限，为家人增购新账户。相信我们的工作成果非常显著，而且我们在平衡用户相关考虑的同时，也实现了奈飞的收入合理增加，用以持续投资内容制作，为用户提供更多优质娱乐产品。

截至目前为止，奈飞已经在几乎所有开展业务的国家推出了这一服务，我们观察到不错的效果，对于推动营收和用户数量增长我们都持开放态度。当然，这一积极影响不是瞬间爆发的，可能会在未来的几个季度逐步显现，部分原因是系统干预会逐步生效，还有部分原因是用户对于这一服务的选择不会是立即的，决策的过程可能会基于我们内容更新的进度和他们的兴趣度持续一个月，一个季度或者更长时间，这一服务的迭代也将持续。

Jessica Reif Ehrlich：关于广告业务，我还有最后一个问题关于参与度，这一水平在过去一个季度左右是否出现了变化？在不同层级市场中有什么不同？

格雷格·彼得斯：不同层级市场的参与度肯定会有一些不同，更优质的市场参与度更高，但整体上看参与度变化不大，不同套餐计划的用户参与度也都非常不错。

泰德·萨兰多斯：需要大家注意的一点是，流媒体市场持续增长，美国37%的电视观看时长是花在观看流媒体内容上的，我们在这一领域的市场份额也是持续增长的，即便这一市场竞争非常激烈，最好的证据就是本年度流媒体电视平台上每周的最受欢迎的剧集和电影几乎都是奈飞制作的，这就创造非常多的可能，也很大程度上仰赖我们所打造的能力。

流媒体所创造的眼球经济也反映了消费需求的聚集，他们已经厌倦了线性电视网络主宰内容和播放时间的模式，奈飞的优质流媒体内容满足了观众的需求。我们的能力在于将这一服务变现，无论上通过付费订阅还是广告方式。

格雷格·彼得斯：的确是这样，我们对于广告客户的吸引力所构成的基础就能够成就奈飞广告服务的用户触达，高水平的用户参与，无与伦比的优质内容，让所有客户都希望能够在其中展现自己的品牌。

Jessica Reif Ehrlich：我们下面谈谈自由现金流的问题，二季度表现非常不错，而且管理层也谈了三季度的展望，可否介绍一下背后的原因，在内容指出和其他投资方面有何计划？

斯宾塞·纽曼：我们调高了2023年的现金流预测，驱动因素有几个。一是账户分享服务的初步成功推高了这一预测；我们在制作时间的选择上也有一些调整，但都是一些小的出入；还有就是罢工的影响。

考虑到正在进行的罢工，我们今年的最终现金流情况可能还会有比较大的变数，也可能造成今明两年年内的一些波动。但总的来说，我们已经度过了那段现金密集、原创节目爬坡的阶段，短期内还会有波动，但是长期来看，未来今年会有自由现金流的持续增长。

另外，在支出方面，我们持谨慎态度，努力使支出增长低于营收增长，有助于公司规模的健康成长。

Jessica Reif Ehrlich：公司如何展望未来几年的内容支出情况？罢工结束后会恢复到什么水平？

斯宾塞·纽曼：公司营收增长从去年年初开始放缓，我们谈到了将内容支出维持在持平的水平，今明两年我们将坚持这一策略，中间可能会有一些波动，包括疫情结束和罢工所带来的影响。

我们希望，也预计公司的支出水平在2024年恢复至同2022年持平，在致投资者信中也提到了，我们计划实现内容支出同内容摊销之比达到1.1，在实现现金流增长的同时，推动公司规模的健康增长。我们还预计三季度和四季度的营收加速增长，这也有助于推升现金流。

Jessica Reif Ehrlich：可能在内容方面的支出会比较谨慎，但可能在技术方面的投入会更多一些。除此之外，公司的业务模式可以提供了非常多的杠杆，有没有2024年之后的增长计划和自由现金流趋势可以透露？

斯宾塞·王：最好的思考方式还是从长远角度看待公司营收和利润的增长，我们已经度过了那段需要大量投入现金的阶段，我们也计划实现在2024年内容支出同内容摊销之比达到1.1左右的水平，在可见的未来，这一水平还将维持。

Jessica Reif Ehrlich：能否谈谈自由现金流的使用，有没有并购方面的机会，我看到媒体领域有很多不良资产，鉴于目前超低的估值，公司对哪些资产比较感兴趣？

泰德·萨兰多斯：我们关注的机会主要是IP（版权）领域的资产，有些资产有其成为不良资产的原因，我们的主要关注点还是IP展开，为的是基于IP开发出更多的优质娱乐内容，这也是我们的业务优势所在。我们也一直都喜欢从头打造IP而非直接购买IP，这一策略没有变化，但如果有机会，我们也会利用某些IP池来开发超级有趣的内容。

Jessica Reif Ehrlich：公司用了10多年来发展自己的版权库，覆盖面非常广，有着全球闻名的作品，是否会考虑出售部分版权给其他公司？

泰德·萨兰多斯：奈飞平台的用户可以观看到无与伦比的优质内容，把我们的内容放在其他平台上播放，要么那些平台的用户已经注册了奈飞的账户，要么是那些平台的用户数太少，所以我认为仅在奈飞平台提供这些内容，并且在奈飞平台首映后依然保留在平台上供点播是最好的策略。当下，多平台发布市场和家庭视频市场持续萎缩，我们没有兴趣加入，我们的机会在于持续推出令用户感觉刺激的内容，这也是我们的发展历史。举例来说，在《惊天营救2》（Extraction 2）取得骄人成绩的同时，《惊天营救1》也会到热播前10的榜单；当《夏洛特女王：布里奇顿前传》进入热播榜单前10名的时候，《布里杰顿家族》第一季和第二季的播放量也很大。所以这是自然而然形成的趋势，也会随着我们版权库的不断扩大，而形成更明显的趋势。

Jessica Reif Ehrlich：能否谈谈公司的直播业务，包括试验中的体育直播，我知道目前体育赛事很多，我听说公司在NFL（美国职业橄榄球大联盟）纪录片竞价中打败了ESPN。

泰德·萨兰多斯：我们对于体育直播业务的态度没有变化，对于我们在体育相关内容领域所取得的成功感到非常高兴，我们刚刚同NFL合作推出了纪录片《四分卫》（Quarterbacks），几周前我们推出的《环法自行车赛》（Tour de France）将一项行之有年的传统赛事介绍给了新的观众群体，这些片子都有着高超的叙事水平，而不是体育直播来体现。这些内容可以让体育迷全年都感受到赛事的魅力，也非常好地发挥我们叙事方面的优势。当然我们也有一些其他的东西在试验，包括11月的高尔夫赛事直播，也可以服务于赛事的推广。我们很多的体育内容非常受体育爱好者的喜欢，而且不必受制于赛事直播许可的限制。

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