美股投资者情绪像极了2021年，接下来会发生什么？

在AI交易热潮和美联储即将结束加息周期的预期推动下，美股今年以来持续上涨。对许多投资者来说，这就像2022年从未发生过一样。

科技股正在疯狂上涨，并蔓延到“Meme股”，看涨情绪在期权市场达到了狂热的程度。这些现象一如2021年末，当时风险投资受到欢迎，就在美股进入几十年来最长的熊市之前。

Meme股狂热的阴影正在出现：Roundhill MEME ETF今年已上涨67%，达到2022年5月以来的最高水平。截至周三，该ETF的主要持仓股包括比特币矿商Riot Platforms、人工智能借贷平台Upstart holdings、Coinbase Global、电动汽车制造商Rivian以及Carvana。这种狂热推动了与这些公司股票相关的期权交易创下历史新高。

个人投资者高度乐观

与此同时，个人投资者也参与了美股今年以来的上涨。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的调查显示，看涨情绪——即对未来六个月股市将上涨的预期——本月达到了2021年以来的最高水平。

牛熊之差，即认为股市将走高的投资者与认为股市将暴跌的投资者之间的差值，已连续六周为正值，这是自2021年11月以来最长的持续时间。

美国个人对整体经济也越来越有信心：根据密歇根大学(University of Michigan)的调查，7月份消费者信心指数从6月份的64.4跃升至72.6。这是自2021年9月以来的最高水平，也是自2005年以来的最大增幅。

Aptus Capital Advisors的投资组合经理戴维•瓦格纳(David Wagner)表示，自美联储(Federal Reserve)3月份救助银行体系以来，投资者的担忧减少了。他表示：“唯一能够阻止这次反弹的就是重大风险再次出现。”

投资者忘记了恐惧

投资者没有买入在股市下跌时可以保护投资组合收益的期权，而是选择在股市持续上涨时可以获利的押注。Cboe Global Markets的数据显示，衡量期权市场恐惧程度的看跌期权比率已降至2022年1月以来的最低水平。

芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)目前低于14，该指数通常被称为华尔街的恐慌指标，因为它衡量的是用于防范市场下跌的期权价格，低于20则意味着投资者对防范下跌风险的需求很少。

在市场上许多人看来，投资者情绪高涨的一个原因是，美股正在悄然走高。根据芝加哥期权交易所的一项指标，自2021年底以来，标准普尔500指数的日波动幅度从未如此之小。

接下来会发生什么？
然而市场反向投资者认为，美股崩盘的风暴正在酝酿之中。散户投资者在2021年末也同样欢欣鼓舞，他们几乎没有表现出不安的迹象：当时看跌期权比率很低，VIX指数也保持在低位。但到2022年1月初，美股三大股指都见顶了，标准普尔500指数在那一年下跌了19%。

PNC资产管理集团(PNC Asset Management Group)首席投资官阿曼达•阿加蒂(Amanda Agati)表示：“当时人们害怕错过上涨的情绪变得如此强烈，以至于散户投资者在最后的涨势中蜂拥进场，正好赶上市场见顶。”

让人担忧的不仅仅是市场的繁荣，借贷成本上升可能会导致经济放缓，阻碍企业获得信贷，使企业和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率上升了约3个百分点。美联储的数据显示，信用卡利率从16%上升至22%。

虽然通货膨胀有所缓解，6月份达到3%，但仍高于美联储2%的目标利率。美联储官员可能担心美国人会习惯高通胀。景顺(Invesco)固定收益和另类ETF策略主管Jason Bloom表示：“如果出现滞胀，利率将不得不继续上升。这对投资者来说不是什么好消息。”

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