美联储四年前缩表梦魇未散，鲍威尔保证这回要避免重蹈覆辙

　　美联储主席鲍威尔上个月在数小时的国会听证会上承认，四年前美联储也被缩表的影响弄得毫无防备。

　　虽然鲍威尔向议员保证，2019年回购市场的流动性危机不会再次上演，但华尔街经济学家和策略师还是提醒，量化紧缩还是很复杂且难以预料。

　　未来几个月，美联储量化紧缩计划的全面影响将会全面显现，其如何进行以及美联储如何处理这个过程，或影响日后将资产负债表继续作为重要工具的政治自由度。在6月21日和22日鲍威尔的听证会上，共和党已经表现出焦虑。

　　“我们那时候没有预判到，”鲍威尔6月21日在众议院金融服务委员会上表示。2019年货币市场突然动荡，美联储万般无奈不得不向市场注入流动性。鲍威尔称，“这次我们有经验了”，这就是当前的优势。

　　美联储目前在以每年约1万亿美元的步伐缩减债券持仓规模，比2019年要快很多，不过基数更大。

　　到目前为止，鲍威尔和市场参与主体都认为缩表进展顺利。目前仍有逾3.2万亿美元的银行储备存放在美联储，没有迹象表明流动性指标已经收缩到像2019年那样，会导致货币市场出现问题的水平。有些分析师预估，银行体系至少需要2.5万亿美元才能顺畅运转。

　　“我们不想像几年前那样，突然发现储备不足，”鲍威尔上个月说。他表示，这一次美联储要在某个时候放慢缩表，在准备金仍然“充裕”时停止缩表，资金缓冲增加“就不会意外出现准备金紧张的局面”。

　　缩表进展目前之所以顺利，与美联储资产负债表上流动性另一重要组成部分也有关系，即逆回购工具（RRP），当前其规模超过1.8万亿美元。

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