星座品牌--充分利用一个增长缓慢的行业的不同故事

与景顺QQQ信托(纳斯达克股票代码：QQQ)完全是关于科技股改变世界不同，S标准普尔500指数更多的是关于是什么创造了世界，以及它的成员，也是SPDR S&P500ETF信托基金(纽约证券交易所代码：SPY)，旨在跟踪指数，讲述经济健康和稳定的故事。

SPDR S&P500ETF Trust是全球规模最大、历史最悠久的ETF。今年1月，这只美国第一只交易所交易基金迎来了30岁生日，紧随其后的是其科技同行景顺QQQ信托基金(Invesco QQQ Trust)和SPDR Gold Trust(纽约证券交易所代码：GLD)，前者成立于1999年互联网泡沫时代，后者成立于2004年大宗商品繁荣的早期阶段。

星座品牌公司(纽约证券交易所代码：STZ)可能不在S指数成份股公司之列，但它是一家财富500强公司，是美国销售额最大的啤酒进口公司，市场份额在所有主要啤酒供应商中排名第三。啤酒是最初的酒精饮料之一，它是在人类文明的黎明发展起来的，现在是世界经济的主食。因此，星座的故事确实反映了许多宏观经济状况。但星座有趣的是，它是全球最大的多元化饮料公司之一。除了旗下著名的啤酒品牌科罗娜、莫德罗、太平洋以及几个葡萄酒和烈酒品牌外，它还拥有Canopy Growth Corporation(纳斯达克股票代码：CGC)近40%的股份，这笔交易目前还没有达到去年10月的预期，Constellations将其在Canopy Growth所持股份的价值减记了高达10.6亿美元。

直到最近，星座集团的啤酒品牌销售额一直保持着两位数的百分比增长，占其收入的近四分之三，占总利润的近80%。但在投入成本上升的推动下，中国经济增速现已放缓至个位数百分比。然而，星座集团只有30%的营业利润率依赖于这种酒精饮料。

啤酒行业由世界第二大啤酒酿造商喜力(场外交易代码：Heiny)等大型企业集团主导，甚至喜力今年早些时候也警告称，尽管啤酒消费量已恢复到大流行前的水平，2022年利润好于预期，但由于经济放缓，全年营业利润将增长放缓。

周五，星座品牌公布的第一季度业绩好于预期，原因是直接面向消费者的电子商务销售改善了40%以上，表明消费者正在成功采用D2C数字渠道。首席执行官比尔·纽兰透露，该公司的全渠道战略创造了更多以消费者为导向的增长支柱，如国际和D2C，后者在报告的季度将该渠道的净销售额提高了13%。

富国银行分析师指出，5月份的季度是近两年来首次出现环比缓解和季度改善，尽管星座集团的营销发送高于预期，因为星座一直在向其汽水业务学习，以推动啤酒增长。

Constellations维持其2024财年的指引，将每股收益指引在11.70美元至12.00美元之间，不包括其树冠增长。预计啤酒的净销售额增长在7%到9%之间，而有机葡萄酒和烈性酒的指导范围在负0.5%到正0.5%之间。

与波士顿啤酒不同的是，星座集团有债务，在这个增长缓慢的行业中，这在大型全球啤酒集团中经常发生。

截至2023年5月，星座品牌的债务为123亿美元，这意味着它增加了110亿美元，其中包括31.9亿美元的短期负债和127亿美元的长期负债。另一边是1.925亿美元的现金以及价值9.331亿美元的应收账款，这些应收账款将在12个月内到期。因此，负债比现金和近期应收账款之和高出147亿美元。幸运的是，星座品牌的市值为451亿美元，因此它能够筹集资金。但是，由于债务是EBITDA的3.7倍，其EBIT覆盖了6.7倍以上的利息支出，其EBIT在过去12个月中下降了7.3%。如果收益继续下降，债务将成为一个问题。

虽然资产负债表是有问题的债务时可以查看的地方，但在星座的案例中，未来的收益将比任何东西都更能决定它的命运。

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