鲍威尔要动真格？调查：收益率曲线或出现前所未有的倒挂期

彭博社最新的MLIV Pulse调查表明，投资者承认，美联储眼下将致力于对抗通胀，而不太担心利率上升会破坏美国经济。

几乎一半的受访者预计美联储至少还会加息两次，而只有19%的人认为加息周期已经完成。对于就在本月还押注年底前降息的市场来说，这是一个显著的转变。去年年底，大多数受访者预计主要利率将达到5.25%或更低的峰值。

此外，该调查中80%的受访者预测美国国债收益率曲线的倒挂状态将持续至2024年，这表明过去15个月债券市场的异常波动将持续下去。 

自7月以来，十年期国债收益率一直低于两年期国债收益率，这可能是对经济衰退迫在眉睫的警告。根据彭博社汇编的近半个世纪的数据，这条关键曲线唯一两个较长的倒挂期是1978年8月至1980年5月和1980年9月至1981年10月。

美国国债收益率曲线倒挂期的特点是资产价格波动加剧和连续衰退，这是由时任美联储主席沃尔克积极对抗猖獗的通胀所引发的。如果目前的倒挂期持续到明年4月，这将是有史以来最长的倒挂期。
现任美联储主席鲍威尔最初押注通胀飙升将是暂时的，随后他被迫跟随沃尔克的脚步，开启了40年来最激进的货币紧缩周期。尽管在本轮周期中，政策制定者本月自2022年3月以来首次维持利率不变，但由于通胀仍是2%目标的两倍多，他们预告今年晚些时候将采取更多行动。 

这一强硬的立场对市场和世界最大经济体的影响是多方面的。现在经济软着陆似乎难以实现，对美联储将通过稳步收紧货币政策实现“完美反通胀”的押注也已化为泡影。投资者之间日益激烈的争论是美国经济何时会开始收缩。

投资者对收益率曲线正常化时间的看法表明，预计经济衰退不会在2023年开始。这是因为，虽然收益率曲线在预示经济衰退时出现倒挂，但只有当倒挂开始消失时，才表明衰退即将来临。

不过，投资者认为，美国经济在今年剩余时间里仍将徘徊在衰退前的边缘地带，因此他们押注固定收益资产到年底的表现将优于大宗商品和股票。

尽管下半年存在波动的可能性，但投资者认为股票和债券仍保持近几个月的负相关性，去年年底的一项调查中有超过60%的人做出这样的预测。这种观点支持传统的60/40投资组合多元化策略，该策略在2022年创下了自全球金融危机以来最糟糕的年度表现。 

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