港股下半年：可能有跌出来的机会！

因为 2023 年 1 月 1 日-6 月 19 日港股走势和 2022 年同期相比趋势类似，所以今年港股的历史比较研究非常重要；至于今年 7 月及以后是否相似，我们将持续关注内地经济政策能否超预期以及海外风险的演进状态。

当前港股的核心要义是未来国内经济政策（时机、方式、力度、效果等方面）能否超预期，关键是能否扭转市场对实体经济预期，时间点上通常 7 月下旬召开的政治局会议较为重要。

就海外货币政策而言，当前市场预期美联储在今年年底前仍有加息可能且今年或不会降息，美国经济的核心问题是衰退问题，衰退风险增大则直接伤害盈利预期（这种情况美股因衰退大跌可能提前），衰退风险减小则不利降息预期（这种情况下加息可能重启，推迟或缩短加息停止后的股市利好期），两个方向均存在风险，但加息停止后的美股利好期或许利好港股。

海外的另一个风险是地缘风险。预计今年 4 季度地缘问题会更加吸引投资者注意，但这并不意味着港股要在 4 季度大跌，这取决于 3 季度是否基本面利空出尽。此外，俄乌冲突本身已对港股影响不大，但俄乌冲突的结局可能对全球地缘政治格局产生非常大的影响，进而间接影响港股。

经济波动引致的上市公司盈利变化可能在报表披露季节给股市带来不确定性。我国二季度经济复苏不及预期将直接导致 A 股和港股半年报披露季节的股市不确定性，叠加股市若逐步反弹到前期高点或将在三季度面临一 定的套牢盘抛售压力，届时我国经济复苏的情况将至关重要，而这既要靠经济自身的修复过程，也要靠经济政策的支持。

国海证券认为，我国经济长期向好，港股下半年可能有跌出来的机会。下半年这种机会如果类似（趋势类似不一定点位类似）去年 10 月出现大底、11 月开启牛市的情形，则是投资的重要胜负手。但目前仍然无法判断今年全年的最低点在几月出现，这取决于国内政策和海外风险等不确定性。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。