摩根大通：阿里管理层变动 对企业管治及阿里云增长潜力正面

摩根大通发表报告解读阿里(09988.HK)管理层变动，给予目标价135港元及评级增持。对于张勇将于9月10日起退任公司主席及首席执行官职务，全心投入阿里云发展，该行认为张勇的角色变化是对阿里云增长潜力的强烈个人认可，因为他的股份报酬之后将改以阿里云的股份报酬。

该行认为，阿里巴巴目前股价反映阿里云被投资者低估。按照该行以分部估值计算法所得出790亿美元估值，阿里云对目前阿里巴巴的股价有大约35%的增值作用，并预计阿里云的分拆将在未来6至12个月成为阿里股价的催化剂。

由公司治理角度出发，摩通认为管理层变动是一个积极的举措，因为在公告前张勇是阿里和阿里云董事长兼CEO。一旦阿里云成为独立公司，可能会造成潜在的利益冲突。对于执行副主席蔡崇信将接替张勇，出任阿里主席。以及淘天集团董事长吴泳铭，将接替张勇出任首席执行官。

摩通预计，蔡崇信未来可能在资本管理方面发挥更多作用，他的角色可能会更侧重于集团层面的战略审查和资源分配。至于吴泳铭则可能会更关注内部协调和为集团寻找新的增长机会，加上他有很强的技术背景，将有助阿里在新兴技术领域找到新的增长点。

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