“卷王”极兔速递冲击港股IPO：国内市占率约11%！2022年营收73亿美元

据港交所公告披露，极兔速递环球有限公司（以下简称“极兔速递”）于2023年6月16日晚间正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、美银和中金公司担任联席保荐人。

成立于2015年的极兔速递从印度尼西亚市场起步，2018年至2019年先后拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国和柬埔寨等东南亚国家，2020年进一步拓展至新加坡和中国，而后在2022年延伸至拉丁美洲和中东地区，包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及等国家。

东南亚第一大快递运营商

国内市占率约11%

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计算，极兔速递是东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。自2020年进军中国快递市场后，极兔速递在2022年处理了120.26亿件境内包裹，按包裹量计算，极兔速递在中国的市场份额为10.9%，在中国的县区地理覆盖率超过98%。同时，极兔速递也是亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商。

财务数据方面。2020年至2022年，极兔速递的营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率为117.6%。2022年，极兔速递实现扭亏为盈，净利润为15.73亿美元。

股权结构上，腾讯持股6.32%，为最大外部股东。其余机构还有博裕持股6.10%、专注东南亚的基金ATM持股5.49%、D1持股3.10%、高瓴资本持股2%、GLP持股1.99%、红杉持股1.62%、Dahlia、SAI Growth及招商国际持股不到1%。

从快递需求最大的市场切入

过去三年包裹总量复合年增长112.3%

纵观极兔速递现所覆盖的13个国家，均为电商零售发展最为迅速的地方，这就进而导致这些国家拥有极大的快速需求。

根据弗若斯特沙利文的资料，东南亚运送的包裹总量由2018年的33亿件以36.0%的复合年增长率增至2022年的111亿件，并预计将以15.5%的复合年增长率在2027年进一步增至235亿件；中国运送的包裹总量则由2018年的507亿件以21.5%的复合年增长率增至2022年的1,106亿件，并预计将以10.7%的复合年增长率在2027年进一步增至1,880亿件。

2020年至2022年，极兔速递在东南亚运送的包裹总量分别为11.54亿件、21.61亿元和25.13亿件，复合年增长率为47.6%；同期在中国运送的包裹总量分别为20.84亿件、83.34亿件和120.26亿件，复合年增长率为140.2%。

不难发现，极兔速递在东南亚的优势极为明显，2022年22.5%的市场占有率超过第二名的3倍；而中国市场则俨然已成为了极兔速递最快增长的市场。

至于新市场（极兔速递在招股书中将沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及定义为“新市场”）和跨境服务，两者同样都具有非常快速的增速。

整体来讲，2020年至2022年，极兔速递的包裹总量分别约为32亿件、105亿件和146亿件，复合年增长率为112.3%。

卷王烧钱换市场

据招股书，公司2020-2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元；经营亏损分别为-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元。三年下来，经营亏损合计高达200多亿元人民币。

亏损的直接原因是“补贴换规模”。招股书显示，从单件包裹的平均收入及成本值来看，2021年和2022年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.1美元和0.95美元，成本分别为0.79美元和0.76美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，成本则分别为0.41美元和0.4美元。

值得注意的是，公司的业务基本盘——东南亚市场的毛利率正不断下降。

2020年，极兔东南亚市场的毛利率为29.8%，但到了2021年该指标已降至27.8%。去年极兔东南亚市场的毛利率更是大幅下跌至20%。公司解释称，主要是由于公司对若干电商平台客户进行战略性定价调整，以加强与彼此的关系；通胀导致成本普遍增加；及新客获取导致的成本增加。

同期，国内市场仍未扭亏。招股书显示，2020-2022年，极兔国内市场的毛利率分别为-120.4%、-55.9%、-16.2%。

此前融资也烧了大半。招股书显示，公司融资活动所得现金净额愈发减少，分别为12.85亿美元、3.47亿美元、8.81亿美元，2022年已不足十亿美元。

公司表示，本次上市募资净额将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化分拣及仓储能力、容量，还将用于开拓新市场和扩大服务范围、技术研发和技术创新、一般企业目的及作为营运资金。

也就是说，极兔仍在烧钱扩张期，上市后盈利预期或尚不明确。

兼具中立性和多元化标签

国内实现单日包裹峰值5000万件速度之最

具体到中国市场而言，2020年3月极兔速递进入中国，并在2022年11月达到单日包裹峰值5000万件的规模。根据弗若斯特沙利文的资料，极兔速递是中国同行中最快实现这一规模的快递运营商。

当然，极兔速递之所以能实现如此增速，一定程度上得益于其整合能力——2021年12月，极兔速递完成了对百世快递中国的收购；另据招股书披露，今年5月12日，极兔速递又与顺丰附属公司深圳市丰网控股有限公司签订股份转让协议，以收购丰网控股的全资附属公司深圳市丰网信息技术有限公司的全部股权，总代价为11.83亿元。

可以说，对百世快递中国的收购让极兔速递真正在中国站稳了脚跟，而对丰网信息或意味着极兔速递未来能在中国市场占据更大的市场份额。

另外值得一提的是，中立性和多元化同样是极兔速递身上非常明显的标签之一——截至目前，极兔速递已为Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、Shein及Noon等电商平台，以及TikTok、抖音、快手等短视频及直播平台上的商户及消费者提供快递服务。

截至2022年12月31日，极兔速递拥有104个区域代理和约9,600个网络合作伙伴。截至2022 年12月31日，极兔速递营运280个转运中心，超过8,100辆干线运输车辆，其中包括4,020多辆自有干线运输车辆和约3,800条干线路线，以及超过21,000个揽件和派件网点。

极兔速递在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于拓宽物流网络、升级基础设施并强化在东南亚和其他现有市场的分拣与仓储能力及容量；开拓新市场并扩大服务范围；研发与技术创新；以及用作一般企业目的及营运资金需求。