以史为鉴：美联储暂停加息后，美股一定会上涨吗？

华尔街资深人士罗森伯格(David Rosenberg)说，投资者预计美联储(Federal Reserve)将在本周结束的议息会议上维持利率不变，但历史表明，这种调整并不能保证股市上涨。

罗森伯格指出，自1950年以来，美联储14次升息周期中有11次以经济衰退告终。罗森伯格曾任美林首席北美分析师，现为总部位于多伦多的Rosenberg Research总裁。

根据罗森伯格的一份报告，从历史数据来看，标普500指数见顶到衰退开始的平均时间约为6个半月，而标普500指数从峰值到谷底平均需要12个半月，这通常发生在衰退结束之前。

美联储期货交易员预计，美联储在本周议息会议上维持关键利率不变的可能性为93%，在7月议息会议上再次加息的可能性超过60%。一些美联储官员表示，他们可能会考虑在6月份不加息，但不排除未来加息的可能性。

美国5月份消费者价格指数(CPI)增速持续下降，巩固了美联储本周暂停加息的预期，周二美股上涨。标准普尔500指数上涨0.7%，道琼斯工业指数涨超145点，涨幅0.4%，纳斯达克指数上涨0.8%。

但高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)多资产解决方案副首席投资官亚历山德拉•威尔逊-埃利桑多(Alexandra Wilson-Elizondo)表示，预计美联储“将暂停加息，但保持鹰派立场，并强调采取与澳洲储备银行和加拿大央行类似路线的可能性”，这两家央行都在暂停加息后恢复了加息。他指出：“考虑到决策者一直依赖数据的事实，美联储若周三暂停加息，将难以让人信服其鹰派立场。”

道明证券美国利率策略部门主管Gennadiy Goldberg也认为，“数据继续表明，劳动力市场仍然火热，核心通胀仍然非常强劲。美联储将很难就暂停加息和稍后重启加息进行沟通，他们会向投资者发出一个非常复杂的信息。

总部位于洛杉矶的投资管理公司Payden & Rygel董事兼首席经济学家杰弗里·克利夫兰(Jeffrey Cleveland)表示，美联储在跳过一两次会议后被迫恢复加息的可能性“非常大”。该公司管理着近1,500亿美元的资产。Payden & Rygel预计美联储本周不会采取行动，克利夫兰表示，决策者在7月25-26日的会议上不会有足够的数据来判断核心通胀是否“肯定在放缓”。

与此同时，股市的结果将更加“棘手”，克利夫兰表示：如果通货膨胀因为经济表现良好而变得顽固，“股市可能表现不错”。但他指出，如果在类似滞胀的环境中，伴随粘性通胀而来的是增长乏力，“这对股市来说将是可怕的”。克利夫兰说：“我担心，如果这种情况延续到9月份，而我们仍然有环比增幅0.4%的核心CPI，美联储将重新进入加息模式。”

标准普尔500指数在2022年从高点跌至谷底，跌幅超过25%，从1月3日的创纪录收盘点位跌至10月12日的年内低点。上周，该指数走出了1948年以来最长的长期熊市。周二，标准普尔500指数收于2022年4月以来的最高水平。

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