再读CPI细节，美联储加息可能是彻底停了

美国通胀持续降温，给美联储在本周FOMC会议上暂停加息提供了空间。CPI报告中的细节更是表明，这次暂停可能会成为此轮加息路上的一个“句号”。

周二晚间公布的5月份CPI同比上涨4%，是自2021年3月以来的最小涨幅。不包括住房在内的核心服务业通胀率降至15个月来的最低水平。许多预测者认为，这一类别对于前景至关重要。

对美联储来说，官员们可以松一口气了，因为周二的数据符合预期。尽管他们承认通胀率仍远高于2%的目标，但在连续10次加息后，美联储仍有望在这周跳过加息，而且这一决定很可能会变成未来一段时间内的“暂停”。哈里斯金融集团（Harris Financial Group）管理合伙人Jamie Cox在一份报告中表示，这份CPI报告给美联储暂停加息提供了一切需要的理由——每个类别都存在通缩和/或反通胀。“如果这一趋势在6月份保持下去，我们就没有必要进一步收紧货币政策。”

在CPI报告公布后，美国股市继续上涨，投资者降低了本周加息的预期，不过根据隔夜指数掉期价格，7月份再次加息的可能性仍略高于50%。核心通胀可能还会令美联储担忧，该指标被美联储视为衡量潜在价格压力的更好指标，其一直处于高位。美国劳工统计局的数据显示，核心通胀价格连续第三个月上涨0.4%，涨幅约为疫情前的两倍。

但这个数字背后的细节令人鼓舞。二手车价格上涨是5月份阻止核心指标放缓的一个主要因素，而私营部门编制的领先指标显示，未来二手车价格将下降。在该指数中权重最大的租金月度涨幅也低于过去一年的大部分时间。富国银行经济学家Sarah House和Michael Pugliese在一份报告中表示，他们预计未来几个月核心通胀将出现更明显的放缓。

美联储官员喜欢研究更狭窄的核心通胀类别，即不包括住房的服务业通胀，以评估最具粘性的价格压力的轨迹。根据外媒的计算，这一指标比一个月前上升了0.2%，这与疫情前的趋势一致，较上年同期增长4.6%，意味着在去年年底见顶后仍在放缓。

包括主席鲍威尔在内的几位美联储政策制定者已经暗示，他们倾向于在6月13日至14日的政策会议上不加息，但仍为未来必要时收紧政策敞开大门。无论美联储是否再次加息，它都可能不会在短期内降息。互换交易显示，投资者还降低了年底前降息的可能性。定于7月发布的下一份CPI报告将对美联储的7月行动发挥关键作用。

经济学家Anna Wong和Jonathan Church表示，5月的CPI数据为美联储提供了跳过6月加息的空间，但降低核心通胀的缓慢进展突显出美联储今年降息的可能性有多低。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson在一份报告中表示，如此迅速的整体通胀降温将使美联储更难证明再次加息的合理性，但我们还不能排除7月加息的可能性。“我们的基本预期仍然是，美联储已经结束加息了，但还很悬。”

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