【券商聚焦】财通证券维持康方生物(09926)“买入”评级 指其核心资产逐步释放潜力

财通证券发研报表示，康方生物(09926)核心资产卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4）于2022年6月29日成功获批治疗2/3L宫颈癌，成为全球首个肿瘤双免疫检查点抑制剂，半年销售额约5.5亿元。基于卡度尼利已被验证的临床价值以及后续适应症的推进，该行预计卡度尼利单抗的经风险调整后2031E销售额为38.5亿元。

该行指，依沃西单抗（PD1/VEGF）为公司第二款潜在FIC产品，其临床价值已初步凸显。公司于2022年末达成重磅海外授权交易，将依沃西单抗在美国、加拿大、欧洲及日本的开发及商业化权益授权给Summit Therapeutics。公司已于2023年1H获得5亿美元首付款、未来或将获得45亿美元里程碑款以及低双位数销售提成。

随着公司持续加码研发，研发费用逐年走高，从2019年的3.08亿元提升至2022年的13.23亿元。该行计2023-2025年收入分别为48.4/32.3/53.5亿元，维持“买入”评级。