吉利汽车(0175.HK)2023年5月销量点评：总量持续向好 银河L7上市加速智能电动转型

事件描述

吉利汽车发布2023年5月销量。

事件评论

总量持续向好，银河L7将开启智能电动转型加速期。1）整体情况：公司5月实现销量12.0万辆，同比+34.8%，环比+5.6%。1-5月累计实现销量55.6万辆，同比+14.1%，增速进一步回升。2）细分情况：分品牌来看，吉利品牌5月销量为9.3万辆，同比+33.8%，环比+5.6%，1-5 月累计销量 44.7 万辆，同比+12.7%；极氪 5 月销量 8，678 辆，同比+100.4%，环比+7.1%，1-5月累计销量3.2万辆，同比+117.7%；领克5月销量1.4万辆，同比+27.8%，环比+3.4%，1-5 月累计销量 6.6 万辆，同比+2.5%；睿蓝 5 月销量4，053辆，同比+0.6%，环比+11.7%，1-5月累计销量1.2万辆，同比-3.6%。分能源结构来看，5月新能源2.7万辆，同比+37.8%，环比-9.5%，1-5月累计销量11.9万辆，同比+49.1%。具体来看，5月纯电销量24，124辆，同比+53.5%，插混销量2，912辆，同比25.4%，单月新能源渗透率为22.5%，同比提升0.5pct。分地区来看，5月出口2.3万辆，同比+45.1%，环比-0.3%，1-5月累计出口9.9万辆，同比+52.2%，在海外市场竞争力持续提升。3）展望未来：银河L75月底正式上市，售价13.87-17.37万元，定价超预期，车型采用三档混动技术、全系配备8155芯片与真皮座椅，科技与舒适性配置突出，具备爆款潜质。2023年下半年公司还将分别推出插混紧凑型轿车银河L6与纯电中型轿车银河 E8，智能电动转型加速。

雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期。1）雷神：雷神动力开启吉利“动力4.0时代"，2023 年全新升级的雷神电混 8848 搭载新一代雷神电混引擎 BHE15 Plus，量产最高热效率达44.26%；智控系统持续升级，首发预测性能量管理系统，节能率提升15%；搭载新一代雷神电混三档变频电驱，两驱综合功率 287kW，后续将推出的高性能版综合功率达488kW。2）浩瀚：浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型，采用全新电子电气架构，具备高扩展性与灵活性，可实现全场景、全生命周期的 FOTA，赋能吉利智电转型。3）4.0 时代加速，车型智能化水平提升，有望迎来混动和电动共振。

公司以模块化架构构建核心优势，进入模块化产品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源转型短期来看，价格战影响逐步消退，观望情绪缓解后终端需求有望回升，公司智能电动新车周期助力新能源占比提升。公司全新混动车型陆续落地，同时推进渠道改革，混动有望迎来放量期；极氪新车交付有望贡献更多增量；中国星·高端系列销量占比提升，产品结构持续向好，单车ASP有所提升，有望推动业绩改善。预计2023-2025年EPS分别为0.59、0.89、1.24元，对应港股PE分别为14X、10X、7X，维持“买入"评级。

风险提示

1、芯片短缺影响反复；2、终端需求弱于预期。