现金，债券还是股票？这是投资者应对美联储和美国衰退的最佳策略

在2008年金融危机之后的近15年里，美国国债收益率一直保持在低位，而美国股市的吸引力要大得多。不过分析师表示，现在情况已经不同了。

美国国债可以说是最安全的债券之一，目前的收益率远高于4%。贝莱德(BlackRock)的数据显示，从2013年到2021年，只有新兴市场和高收益债券的收益率超过4%。

随着美联储提高利率，无风险回报率有所上升，一些人认为，目前持有美国股票的风险可能超过了回报。

尽管如此，对美国达成债务上限协议后金融市场反应的担忧、美联储是否结束加息的不确定性以及潜在的经济衰退使形势复杂化。

财富管理公司富通金融集团(Fortis Financial Group)的管理合伙人博洛斯(Mike borough)说，从风险管理的角度来看，他不建议客户押注非常短期的美国国债。不过，随着利率上升，他的公司在过去六到九个月里将更多的客户资产转移到了债券上。他一直关注的主要是期限为6至12个月的美国国债。

Moneyfarm首席投资官理查德•弗拉克斯(Richard Flax)表示，他更倾向于期限低于5年的债券：“我们认为收益率曲线是平坦的，考虑到美联储可能需要采取措施来应对通胀，而通胀的粘性仍比我们可能希望的要高”。

个人消费支出指数(PCE)是美联储青睐的通胀晴雨表，该指数4月份上涨0.4%，物价同比涨幅从3月份的4.2%升至4.4%。上周五数据公布后，交易员预计美联储6月再次加息的可能性加大。

联邦基金期货交易员目前认为，美联储在下次议息会议上将基准利率提高25个基点的可能性为70%。根据CME美联储观察工具(FedWatch Tool)的数据，这一比例高于一天前的51.7%。

弗拉克斯补充说，他的公司在股票方面的配置较为保守，但不像去年那样保守。随着债券收益率的上升，一些压力已经反映在股票估值上。弗拉克斯说：“我们需要考虑价格在多大程度上反映了这一点。”

MRB Partners合伙人兼全球策略师科尔马(Phillip Colmar)认为，股票和债券之间的平衡还取决于投资者对联邦基金均衡利率的看法。联邦基金均衡利率是与长期充分就业和稳定通胀相一致的短期利率。

科尔马说，如果投资者预计联邦基金均衡利率将维持在2.5%左右，这意味着从长期来看，美联储的政策利率将远低于目前的水平，那么当前的债券收益率将具有吸引力。联邦基金利率目前为5%至5.25%。科尔马补充称，他减持债券，对股票持中性态度，增持现金。

值得注意的事，以科拉诺维奇(Marko Kolanovic)为首的摩根大通(JPMorgan)分析师也更青睐现金，而非股票。

摩根大通分析师在上周四的报告中写道：“即使不考虑债务上限问题，考虑到衰退风险上升、估值过高、利率高企和流动性收紧，我们认为股票的风险回报也很低，我们更青睐现金，而不是股票，前者的收益率约为5%。”

分析师们表示，本月他们将模型投资组合中的现金配置提高了2%，同时将股票和公司债券的权重分别降低了一个百分点。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。