加息是否已经结束？美联储留下了悬念

当时，鲍威尔说，近期的信贷紧缩起到了抑制通胀的作用。他表示，

「金融稳定工具有助于稳定银行业的状况，惟另一方面，银行业的事态发展导致信贷条件收紧，并很可能会拖累经济增长、就业和通胀。」

最后，他作出了如下总结：

「我们的政策利率可能不需要像之前那样大幅上升，就能实现我们的目标。当然，上调幅度具有很高的不确定性。」

一些分析人士认为，鲍威尔的这番评论表明于6月14日的下次政策会议上，美联储可能暂停加息。周二联邦基金期货市场预估，美联储将有77%的概率维持5.0%至5.25%的目标利率不变。如果预测正确，将是2022年3月美联储开始加息以来，利率首次保持稳定。

然而，不要高兴的太早。即使预测准确，联邦基金利率当下是否达到了此轮周期顶峰仍不一定，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示。

「如果下个月利率保持不变，并不意味着我们的紧缩周期就此结束。这只是表明我们还要观察更多数据。」

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周一(22日)也没有支持鸽派观点，他建议今年还需要两次加息。他表示：

「我认为我们需要继续调整政策利率，以对通货膨胀形成足够的下行压力。我预计今年还会有两次调整，不过具体时间尚不确定。不过我经常主张越早越好。」

即使是美联储官员，预测也总是充满变数。特别是在当前环境中，有很多理由让我们对预测未来保持谦卑，债务上限风险就是其中之一。虽然拜登总统和众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)周一称谈判「富有成效」，惟分析师提醒双方的政策仍分歧严重。

根据近期的通胀趋势，暂停加息的论据并不充分。The US Inflation Trend Chartbook本月稍早指出，4月份，多个消费者价格指针显示通胀年率稳定在4.5%，是去年8月以来年率首次没有下滑。目前尚不清楚这是噪音还是通胀将长期保持较高水平的信号。

US Consumer Inflation Indexes

尽管如此，受政策影响加大的2年期美国国债收益率目前反映出市场预期美联储将暂停加息并降息，并于截稿前报4.29%(5月22日)，低于联邦基金的基准利率近一个百分点，意味着债券市场认为美联储可能很快降息。

US 2Yr Treasury Yield vs Fed Funds Effective Rate

同时，一个使用通胀和失业率来估计联邦基金「公允价值」的简单模型也显示，目前的政策偏紧。

Fed Funds vs Unemployment Rate+Consumer Inflation Rate

当前的政策立场是否足以让通胀降低的速度达到令美联储满意的程度？

穆迪首席经济学家Mark Zandi,认为是的：

「银行系统的压力仍然很大，经济正在放缓，衰退风险很高。综合考虑，我认为没有必要加息。现在不需要。我非常有信心通胀到今年年底会接近3%，到明年这个时候会接近美联储的目标。」

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