美债务上限危机如何演变？高盛预期在"X日"前达成！这个风险或冲击美股

美国财长耶伦近几周已反复强调，如果美国政府和国会无法及时提高债务上限，美国财政部“极有可能”在6月初、最早6月1日之前就无法履行美国政府的全部支付义务。而对此，高盛策略师在一份最新报告中，也罗列出了该行认为这场债务上限危机最有可能出现的“路径图”。

这家华尔街巨头表示，截至上周三(5月17日)，美国财政部还有约1600亿美元的资金空间。大约850亿美元有可能在6月1日前用完，而现金储备有可能在6月8-9日前降至300亿美元以下。

高盛：预计债务上限协议最终会达成

“在这一点上，我们认为财政部届时完全耗尽其资金的几率很大，”高盛经济学家们在上周末给其客户的一份报告中称。

按照这一思路，他们认为美国国会可能会在最后期限之前采取行动。

报告指出，最有可能的是达成一项全面的协议，将债务限额和支出上限暂停到2025年初(有70%的可能性)。在本周晚些时候(图中显示下周，有30%概率)，或在最后期限之前不久(30%概率)达成协议的可能性较大。

另一方面，不能在最后期限前达成协议的可能性为25%。

高盛指出，“如果未能在最后期限前达成协议，最可能的结果是短期内延期(15%概率)。否则，财政部将面临一个艰难的抉择，即在继续偿还债务的同时停止大部分付款(6%概率)，还是继续借入超额资金以支付所有预定的付款(4%概率)。

最后，高盛还表示，美国财政部只有很小的概率——5%，能够在现金流好于预期的情况下，把最后的X日期限推迟到7月。

总体而言，高盛预计债务上限协议最终会达成，但在此过程中料会出现更多曲折。在债限危机最终解决之前，市场可能会对额外的风险进行定价。

此外，高盛在一份报告中还提到，在立法者同意提高债务上限后的几周内，美国财政部预计将发行多达6000亿至7000亿美元的国库券。在达成协议后的六到八周内将财政部的TGA现金余额恢复至5500亿美元。

高盛预计美国财政部今年将向市场净提供超过1万亿美元的国库券。这将从金融市场中抽出流动性。由于财政部重建现金余额、存款持续外流以及美联储正在进行的量化紧缩计划，银行准备金将减少4000亿至5000亿美元。

美国银行分析师最近在另一份报告中表示，大量发行国库券填补TGA账户对经济的最终影响，将相当于美联储加息25个基点。

美经济衰退才是正题

值得注意的是，机构投资者普遍认为，国债违约看似唬人，却不会发生，经济衰退却是当下迈不过去的坎。

美联储6月是否暂停加息，如果停止，今年稍晚是否会降息一直是萦绕在投资者心中的不确定因素。如今，越来越多投资者担心美联储无法顺利“软着陆”，拖累美国经济。

外媒的一项调查显示，受访经济学家认为，美国在未来12个月内进入衰退的可能性为65%，而去年同期为25%。同时，与经济前景关联最为密切大宗商品——原油，近期也遭遇了对冲基金的凶猛做空。在所有主要石油合约中，对冲基金的交易头寸接近至少2011年以来最看跌的水平。

在这种预期下，华尔街投资者已开始为交易“经济衰退”做准备。在分析师看来，在美国经济可能面临衰退风险之下，投资债优于投资股，新兴市场资产能够作为“避风港”。

从估值来看，美国股票估值目前仍高于12个月的平均水平，这令一些投资者觉得价格昂贵。摩根大通资产管理公司的首席亚洲市场策略师辉认为：目前整体机会仍有利于固收类资产。就股票而言，美股的估值仍然不是特别便宜，盈利预期也仍然过于乐观。MSCI旗下ACWI指数囊括的股票的市盈率已从去年9月底的13.4倍攀升至15.8倍左右。与此同时，标普500指数期货的净空头头寸升至十几年来的新高，表明市场强烈预期股价将继续下跌。

本文部分内容整合自Wind,财联社

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