美国经济衰退风险居高不下，但仍可能会「软着陆」？

已经发布的几项经济数据显示，美国发生经济衰退的风险仍然很高，但是我们也无法完全排除「软着陆」的可能性。

而CapitalSpectator.com汇编的美国GDP预测就显示了这样的乐观情绪，目前的二季度中位数预估是+1.9%。这是一个温和的增长速度，但是高于一季度报告的+1.1%。

当然，目前还只是二季度的第二个月而已，很多经济数据还没有发布，在美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)在7月27日发布二季度的初步预估之前，还有很长时间，目前美国经济面临的风险因素包括：债务上限危机迟迟无法解决，如果，假设这一个问题得到解决，那我们就有理由预计美国本季度的经济活动有望回升。

（美国实际GDP变化）

无论如何，未来会有更多的不确定性，此前发布的4月份领先经济指数（LEI）显示，随着时间的推移，美国经济的衰退风险仍然很高。

（美国LEI趋势图）

谘商会（Conference Board）商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示，「4月份，美国的经济指标出现了连续第13个月的下滑，这表明经济前景正在恶化」，基础数据构成普遍疲软，但是没有3月那么严重，跌幅有所收缩。其中，4月份只有制造商的资本、库存价格、以及消费品新订单有多改善。最重要的是，LEI继续警告今年的经济衰退，其委员会预测，美国经济活动从二季度开始就会出现收缩，到2023年年中，经济则将出现温和衰退。

目前，二季度的预测中值表明情况似乎并非如此。首先，股市似乎同意这个观点，标普500指数上周收出了9个月的高点。虽然现在就说美股已经完成去年的修正，即将迎来新的高点，仍然为时过早，但最近的趋势令我们更接近这个观点。

（SPX日线图）

目前的挑战在于，短期内，某种程度的衰退仍是一种可信的情景——货币政策的路径是一个可能改变天平走向另一边的关键因素。如果美联储准备在6月14日的下一次FOMC政策会议上暂停加息，就像市场预期的那样，这一消息将加强在经济增长缓慢的情况下实现软着陆的理由。

但多头更想看到的是，美联储今年晚些时候将开始降息。市场目前的预测是，6月开始暂停加息是可能的，但是开始降息的可能性却不大，可能性较高的是，Fed最早可能会在9月、11月开始放松货币政策。

SMBC集团的首席美国经济学家、前特朗普政府经济顾问Joe LaVorgna预测，「美联储不会坚持加息。如果失业人数上升，他们不可能坐视不管。」

但是，我们需要考虑一个反馈循环——即，如果就业人数下降超过预期，通胀继续缓解，美联储可能会认为自己可以暂停加息。然而，另一方面，支持经济活动的劳动力市场的乐观惊喜和/或粘性通胀数据可能会推动美联储继续加息，这反过来可能会增加衰退的可能性。

确定哪种情况的可能性更高仍然具有挑战性，但有一点很清楚——通过GDP nowcast进行的早期预测表明，NBER定义的衰退不太可能在第二季度开始。相比之下，今年剩余时间经济会如何发展，仍有待观察，这将取决于即将发布的一系列经济数字。

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