存款利率再次下调是什么信号？

本文来自：宏观芝道，作者：周君芝、吴彬

要点

近日多家媒体报道，各银行将控制通知存款、协定存款利率加点上限。国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP，相比于之前分别调降30BP、50BP。

通知和协定存款是什么？

通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活。

通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，个人和企业均可以办理。

协定存款性质介于活期和定期存款之间。协定存款中，一定金额存款按普通活期利率计付利息，剩余部分按协定存款利率计付利息，只面向企业办理，期限最长为1年。

通知和协定存款体量几何？

通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3%-4%。

通知存款和协定存款一般都要求最低起存金额，门槛相对较高；此外通知存款和协定存款实际上是针对特定存取需求的客户，面向的范围有限。

基于利率体系框架，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

我们倾向于本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。

存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。

国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。

存款利率下调不必然跟进LPR调降，但利好流动性敏感资产。

本次调降存款利率更多是完成此前一轮利率调整的闭环，不必然跟进LPR调降。

首先，由于通知存款和协定存款的占比较低，此次下调的存款利率对银行负债成本的影响较为有限。

其次，当前部分银行净息差水平已经低于警戒线水平，LPR跟进调降会导致净息差进一步下降。2023年一季度6家国有大行中已经有4家净息差水平低于1.8%的警戒线，如果再次调降LPR，对这些银行净息差来说无疑是雪上加霜。

但存款利率下调，有助于压低银行资产收益率，利好流动性敏感资产。

现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此收益。

风险提示：货币政策超预期；海外风险事件超预期；经济复苏不及预期。

注：本文来自民生证券研究院于2023年5月11日发布的报告《宏观事件点评：存款利率再次下调是什么信号？》