财报前瞻 | 百度Q1扭亏为盈？ 聚焦AI业务数据及毛利率压力

百度集团-SW(09888.HK)将于今日港股收市后公布今年首季业绩，受惠内地线下活动恢复如常，刺激旅游及本地服务需求，料可令公司广告业务收入重回正增长，兼且企业数字化需求逐渐恢复。

• 综合13间券商预料百度2023年首季非公认会计准则纯利介乎40.73亿至49.26亿元人民币，较2022年首季38.79亿人民币，按年上升5%至27%；中位数44.35亿人民币，按年升14.3%。
• 综合4间券商预测百度2023年首季录得亏转盈，录纯利介乎24.96亿元至41.46亿人民币；中位数31.55亿人民币，对比2022年同期录得亏损8.85亿人民币。

投资者将关注百度管理层最新营运表现指引，关注旗下云业务及广告业务的复苏及涉人工智能业务发展(客户数量及变现计划)，并关注公司投入自动驾驶及「文心一言」对毛利率的影响。

受惠于经济重启关注毛利率压力

里昂料百度今年首季非公认会计准则纯利41.73亿元人民币按年升7.6%，料首季扭亏为盈赚24.96亿人民币，估计总收入302.12亿元人民币按年升6.3%。该行料百度首季网上市场服务收入可按年升3.9%至175.9亿人民币，其他服务收入126.22亿人民币按年升9.9%，料EBIT按年升40%至36.4亿人民币，料EBIT毛利率12.1%(按年升2.9个百分点)。

中金料百度今年首季非公认会计准则纯利43.11亿人民币按年升12.8%，料首季扭亏为盈赚27.53亿人民币，料净收入299.06亿人民币按年升5.35%，料首季毛利率48.6%，按季下跌0.2个百分点。

华泰证券料百度今年首季核心收入按年增长3.4%，预计公司广告业务收入重回正增长按年增长2%(去年第四季按年下降5.5%，主要受与线下活动恢复高度相关行业(如经销、旅游等)广告需求复苏所支撑。该行预计云业务收入按年增长4.9%(去年第四季按年增长4%。该行预计，随着宏观形势转暖，预计百度收入增长将在第二季提速。该行预计百度今年首季核心业务非公认会计准则经营利润率为19.0%，对比2022年首季为17.2%、去年第四季为21.4%。该行将按年增长归因于成本控制有效，按季下降归因于季节因素。

文心一言持续迭代，产业化落地有望加速

百度于3月中旬先后推出大语言模型文心一言、企业级大模型服务平台文心千帆等。随着C端用户体验开启，以及B端企业用户的接入，文心一言应用场景持续拓宽，将基于反馈快速且持续地迭代升级与完善。文心千帆结合文心一言对话、创作等能力，以及文心行业大模型积累，能够满足政府服务、金融服务、企业办公、电商服务和旅游服务等行业特定需求，具备产业化生产能力，有望显著提升企业生产经营效率。

广告将恢复正增长，搜索市占率有望提升

今年年初以来，随着国内经济稳步复苏，广告主投放也持续回暖，其中本地生活、旅行类、SME广告主修复进度快于行业平均，我们预计1Q23百度核心在线营销收入同比增长3.3%。二季度广告主需求旺季，投放方面有望看到进一步修复。同时，公司计划将文心一言等接入百度APP体系内，有望进一步提升用户搜索体验与粘性，提升百度搜索的市场份额。

智能云收入放缓，自动驾驶行业领先

疫情影响智能云交付进度，我们预计1Q23智能云业务同比增速在个位数，同时更加注重高质量发展，利润率持续提升。百度Apollo自动驾驶行业领先，已积累超过4600项自动驾驶专利族，高级别自动驾驶专利族数、专利价值度均位列全球第一，“萝卜快跑”全无人自动驾驶已进入北京、武汉和重庆三地，累计订单量超过200万单。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。