中特估大爆发后急调，短时休整还是行情转折？

刚刚大爆发的中特估，马上出现了全面回调态势。大涨过后跳水的中特估，是暂时休整还是行情“一日游”呢？

国泰君安证券首席投顾杨秉儒对澎湃新闻记者说：“除了市场环境等，更重要的是新一轮国改将赋予央企新的成长性，这将带来估值体系的改变，并使得本轮央企行情不同于以往。在新一轮国改中，央企的能力边界将不仅限于企业本身，而将扩张至整个产业链，并打造产业链链主。未来，央企在产业链中的主导优势将更明显，这是中特估拔估值的核心逻辑。”

对于市场特别是中特估的跳水，市场人士分析称，主要是急涨过后的调整需要、资金面增量资金相对有限两方面因素所致。

杨秉儒分析称，资金面上，五一节后中特估板块出现集体躁动，虽然在市场整体疲弱的情况下稳住了大盘，但同时其他指数和板块表现相对较弱，显示出增量资金相对有限。

“另一方面，中特估等权重方向在短期加速冲高后，指数阶段涨幅过快，遇到筹码压力密集区，资金承接意愿不强下自然会出现降速调整。”杨秉儒称。

上述券商策略首席进一步指出，整体来看，中特估在连续加速以后出现震荡，也是在所难免。5月9日市场宽幅震荡的格局，说明资金是在做一些切换的。

还能上车吗？

大涨过后的急调，中特估是暂时休整，还是行情“一日游”呢？

杨秉儒判断，中特估的重估并未结束。边际上看，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束中，A股仍将处于底部抬升，结构性做多中特估的行情。

“总的来说，我认为中特估在这个位置行情是不会很快结束的，中特估的整体逻辑还是很硬的。不过要明确的是，中特估表现好，也不会是所有‘中字头’的都会涨。”上述券商策略首席进一步指出，“连续加速后震荡是在所难免的，关键是震荡后的几个交易日，可以观察下机构会不会继续的加仓。”

具体逻辑上，杨秉儒分析称，当前，在国内风险预期稳定、无风险利率下降环境中，持有货币或类货币资产，不论是收益还是效率都比较低。而股票资产中具有低估值、高股息的中特估，将受益于国有经济改革与经济周期恢复。

“前者的特征令相关资产在利率下降环境中相对优势扩大，后者的变化则令这一资产内在价值改善。”杨秉儒说。

杨秉儒进一步指出，当前央国企估值仍处历史低位且远低于市场均值，更重要的是，新一轮国改将赋予央企新的成长性。新一轮专业化整合开启，与向新兴战略产业链的扩张将使央企成长性大大提升，并重塑其在中下游的竞争优势，这将带来估值体系的改变，并使得本轮央企行情不同于以往。

“因此，在新一轮国改中，央企的能力边界将不仅限于企业本身，而将扩张至整个产业链，打造产业链链主。未来，央企在产业链中的主导优势将更明显，这是中特估拔估值的核心逻辑。”杨秉儒说。

中邮证券5月9日研报分析称，从市场表现看，中特估主线逻辑已成扩散之势，非常有可能演绎成渐进式拉升。

如何配置

一定程度上已出现市场一致性预期的中特估，接下来该如何买呢？

杨秉儒建议投资者，关注国有经济改革以及中特估与类债高股息重叠资产的重估方向，比如建筑、石化、金融等，以及中特估的扩散细分，如传媒出版、运营商、设备、运输、中药等领域。

中邮证券在5月9日研报中，建议投资者重点关注中特估下的7大机会。

一是压制因素逐渐消除，更注重股东回报的券商。其中，央国企券商估值处于低位，业绩修复确定性强。

二是三大运营商，不仅业绩有望在中长期保持稳健增长，叠加央国企重估的大背景，国内运营商有望继续实现估值重塑。

“三是军工。

四是新考核体系的要求下，盈利质量提升、估值迎来重塑趋势确定的建筑央企，如中国中冶等。

五是交运。

六是市场化改革潜力仍大的国资酒企。

七是围绕资源整合、价值重估、技术进步三方面关注有色。”中邮证券进一步指出。