美国GDP连续两个季度放缓，滞涨乌云盖顶

美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，今年一季度美国实际国内生产总值（GDP）年化环比初值为1.1%，一季度，美国CPI平均值为5.8%，扣除通胀以后，实际增长-4.7%，经济萎靡，通胀仍然高企，滞涨格局已经基本形成。

滞涨风险

具体来看，美国第一季度GDP大幅放缓。美国一季度实际GDP年化环比初值1.1%，大幅不及预期的1.9%，连续两个季度放缓。数据表明，在美联储加息且通胀高企的背景下，经济增速正逐步下降。

BEA也披露了最新通胀形势，美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）于一季度上涨4.2%，高于预期值3.7%。

中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速也比去年底更高。结构性通胀可能导致经济呈现“滞胀”格局，而这也将给金融市场带来更多挑战。

加息停止意味对抗通胀失败

美联储将于5月4日凌晨公布5月的议息决议。自美联储2022年3月开始本轮加息周期以来，累计加息幅度已达475个基点。从加息节奏来看，单次加息由25个基点逐步提高至75基点，并在75基点的水平上连续加息4次，为近40年来最快加息速度。今年2月，美联储首次放缓加息幅度至25个基点，并在3月再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%。

CPI成为市场预测美联储5月是否加息的重要窗口。目前，市场普遍预计美联储可能接近其加息周期的尾声，5月美联储将最后一次上调基准联邦基金利率。

停止加息，意味着美联储对抗通胀的失败。目前仍然高企的CPI令美联储无计可施。相反，若继续加息，硅银破产事件可能持续扩大，从而引发严重的银行业危机。这个代价，美国仍然很难承受。

衰退

如今，美国正面临系统性的难题，物价高于预期，经济增速远逊预期。过去三年滥发货币不仅没有刺激经济增长，反而导致通胀失控。两年的加息也未能将通胀控制在3%以内。接下来，高物价低增长的情形将造成企业盈利和估值的同时下行。

4月4日-12日，美国商业经济协会（NABE）在企业和贸易团体经济学家当中进行了一项调查，结果显示，44%的受访经济学家认为未来12个月美国经济陷入衰退的可能性高于50%，而另外53%的受访者认为衰退可能性低于50%。

免责声明：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，亦并非旨在提供任何投资意见。有关内容不构成任何专业意见、买卖任何投资产品或服务的要约、招揽或建议。本页面的内容可随时进行修改，而本公司毋须另作通知。本公司已尽力确保以上所载之数据及内容的准确性及完整性，如对上述内容有任何疑问，应征询独立的专业意见，本公司不会对任何因该等资料而引致的损失承担任何责任。以上内容未经香港证监会审阅。