财报前瞻丨熬过阵痛期，谷歌将强势回归

谷歌预计将于4月25日盘后发布2023年第一季度财报。鉴于全球数字广告支出下降，市场普遍情绪悲观，分析师预计2023年第一季度收入与2022年同期相比仅温和增长1.2%，尽管持续通胀压力。       

然而，值得注意的是，有几个因素可能对谷歌有利。首先，与上一季度相比，全球宏观环境有所改善，广告业务出现复苏迹象。此外，由强势美元造成的外汇逆风已经消退。最后，预计与2022年初相比，谷歌的运营支出在2023年初可能会更加节制，这表明利润率有可能扩大。         

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谷歌第一季度收益预览

根据SeekingAlpha截至4月22日收集的数据，共有33位分析师对谷歌第一季度业绩进行了评估。他们的预测表明，这家搜索巨头本季度的总销售额将在672.7亿美元至706.7亿美元之间，平均预估为688.1亿美元。如果以分析师的平均共识估计为参考点，共识估计表明谷歌将在2022年同季度同比仅增长约1.2%。关于谷歌的盈利能力，分析师估计每股收益范围为0.8美元至1.34美元，平均价格约为1.07美元 。

值得注意的是，过去12至14个月，分析师对谷歌收入的普遍预期稳步恶化，目前的销售预测比2021年9月的预测低约20%。         
 

同样，2023年第一季度的每股收益预测也大幅下降。2021年初，分析师预测该数字接近1.5美元，但目前的普遍预期仅为1.07美元，反映出约30%的收益修正。         
 

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广告业务正在稳定

考虑到广告业务趋于稳定，围绕谷歌2023年第一季度业绩的沮丧情绪可能被夸大了。         

作为参考，根据WilliamBlair对大约30位广告预算决策者进行的一项调查，大多数受访者（约72%）表示他们预计2023年的广告预算将比上一年增加；19%的少数人希望他们的预算保持不变；只有9%的人预测他们的预算会减少。关于调查的第二个问题，决策者表示，他们计划在搜索广告、社交广告和视频广告之间相对分配广告预算，这将使谷歌获得大约2/3的预算考虑。         

同样，EvercoreISI最近发布了一份研究报告，其中分析师MarkMahaney等人。认为尽管广告环境可能会更好，但“谷歌搜索已显示出强大的弹性”，并进一步补充说，对成本意识的日益关注正迫使广告商将预算转移到高投资回报率的平台上，从而使Meta和谷歌受益。   

此外，Jefferies现在模拟美国搜索广告在2023年将扩大到1120亿美元，而2022年为990亿美元（同比增长约12%）。         
 

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盈利

与稳定的广告业务相比，反思当前的共识预期，谷歌2023年第一季度的营收预期有实质性的上行空间。更加关注成本可能是市场对2023年第一季度预期的另一个好处——这可能不一定在1月季度已经实现，但可能会促使盈利预期向上修正进一步裁员指导。         

作为参考，如果以Meta的成本削减策略为参考点，谷歌可能仍有足够的空间来提高营业利润率。事实上，自2020年以来（COVID参考）谷歌增加了大约71,000名员工，而Meta增加了大约42,000名。根据这一参考框架，谷歌最近裁员了约12,000人，而Meta则裁员了21,000人——这两家公司的员工人数峰值分别减少了约6%和24%，这表明谷歌的雄心是迄今为止，节省成本一直相当谨慎，并为进一步上涨做好了准备。         
 

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结论

年初至今，谷歌股价表现相当强劲，谷歌股价上涨约18%，此前在大盘抛售的背景下，谷歌股价在2022年暴跌近40%。现在，谷歌股票的市盈率约为20倍。

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