鹰眼预警：佩蒂股份销售毛利率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，佩蒂股份发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为17.32亿元，同比增长36.27%；归母净利润为1.27亿元，同比增长111.81%；扣非归母净利润为1.35亿元，同比增长140.52%；基本每股收益0.51元/股。

公司自2017年6月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对佩蒂股份2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为17.32亿元，同比增长36.27%；净利润为1.29亿元，同比增长108.34%；经营活动净现金流为2.31亿元，同比增长764.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.2亿元、0.6亿元、1.3亿元，同比变动分别为121.88%、-46.77%、108.34%，净利润较为波动。

项目	20201231	20211231	20221231
净利润（元）	1.17亿	6205.62万	1.29亿
净利润增速	121.88%	-46.77%	108.34%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动36.27%，销售费用同比变动58.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20201231	20211231	20221231
营业收入（元）	13.4亿	12.71亿	17.32亿
销售费用（元）	5736.88万	5468.35万	8660.47万
营业收入增速	32.88%	-5.15%	36.27%
销售费用增速	-16.75%	-4.68%	58.37%

报告期内，公司毛利率为22.3%，同比下降2.75%；净利率为7.47%，同比增长52.89%；净资产收益率（加权）为6.92%，同比增长96.03%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.51%、22.93%、22.3%，变动趋势持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
销售毛利率	25.51%	22.93%	22.3%
销售毛利率增速	2.17%	-10.11%	-2.75%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为8.47%、2.29%、1.06%、-4.36%，同比变动分别为13.98%、20.84%、-293.32%、11.97%，销售净利率较为波动。

项目	20220331	20220630	20220930	20221231
销售净利率	8.47%	2.29%	1.06%	-4.36%
销售净利率增速	13.98%	20.84%	-293.32%	11.97%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.93%下降至22.3%，销售净利率由去年同期4.88%增长至7.47%。

项目	20201231	20211231	20221231
销售毛利率	25.51%	22.93%	22.3%
销售净利率	8.7%	4.88%	7.47%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20201231	20211231	20221231
净资产收益率	8.98%	3.53%	6.92%
净资产收益率增速	85.16%	-60.69%	96.03%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.03%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20201231	20211231	20221231
投入资本回报率	7.74%	2.82%	5.03%

报告期内，公司资产负债率为33.48%，同比下降9.85%；流动比率为5.8，速动比率为4.33；总债务为7.47亿元，其中短期债务为1.22亿元，短期债务占总债务比为16.33%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.96、1.29、1.18，持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
广义货币资金（元）	4.85亿	10.55亿	8.8亿
总债务（元）	1.64亿	8.17亿	7.47亿
广义货币资金/总债务	2.96	1.29	1.18

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为8.3亿元，短期债务为1.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.35%，低于1.5%。

项目	20201231	20211231	20221231
货币资金（元）	4.72亿	10.3亿	8.33亿
短期债务（元）	1.64亿	2.27亿	1.22亿
利息收入/平均货币资金	0.37%	0.51%	0.35%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为44.56%。

项目	20211231
期初预付账款（元）	6730.78万
本期预付账款（元）	9730万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长44.56%，营业成本同比增长37.38%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20201231	20211231	20221231
预付账款较期初增速	6.9%	9.64%	44.56%
营业成本增速	31.92%	-1.86%	37.38%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为569.3万元，较期初变动率为212.89%。

项目	20211231
期初其他应付款（元）	181.96万
本期其他应付款（元）	569.34万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-5.2亿元、-7亿元、-13.8亿元，持续为负数。

项目	20201231	20211231	20221231
自由现金流（元）	-5.19亿	-6.97亿	-13.79亿

报告期内，公司应收帐款周转率为9.09，同比增长52.45%；存货周转率为3.08，同比增长14.13%；总资产周转率为0.6，同比增长15.4%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.9亿元，同比增长58.37%。

项目	20201231	20211231	20221231
销售费用（元）	5736.88万	5468.35万	8660.47万
销售费用增速	-16.75%	-4.68%	58.37%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.28%、4.3%、5%，持续增长。

项目	20201231	20211231	20221231
销售费用（元）	5736.88万	5468.35万	8660.47万
营业收入（元）	13.4亿	12.71亿	17.32亿
销售费用/营业收入	4.28%	4.3%	5%

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