不听美联储言，吃亏在眼前？

尽管美联储的预测显示利率将在很长一段时间内维持高位，但债券交易员仍然怀疑美联储是否有决心将抗通胀斗争持续到2024年。《巴伦周刊》撰稿人兰德尔·W·福赛思（Randall W. Forsyth）发出了灵魂拷问：我们应该相信谁？美联储还是自己的眼睛？

当前，美联储在5月2日至3日的政策会议上将联邦基金目标再提高四分之一的可能性已近乎确定，但市场仍在消化2023年下半年的降息预期。这与美联储主席鲍威尔及其同事的看法相悖。最新的点阵图显示，关键政策利率将在年底达到5.1%，这意味着美联储5月加息后不会降息。

根据上周公布的美联储最近一次政策会议的纪要，美联储工作人员预测今年晚些时候会出现温和衰退，但决定维持当前的政策紧缩路线。而债券交易员仍在期待美联储退缩。严峻的通胀前景可能会让他们的希望落空。

美国通胀已脱离去年触及的40年峰值，但改善步伐陷入停滞。消费者并没有被因为基数效应而大跌的同比CPI增速所迷惑。他们认为价格趋势几乎没有改善。

例如，美国劳工统计局上周报告称，3月整体CPI同比上涨了5%，低于2022年9%的同比涨幅峰值。但不包括食品和能源成本的核心CPI仍比去年同期高出5.6%，最近三个月的年增长率为5.1%。一些替代指标，例如亚特兰大联储的粘性核心CPI指数在此期间的同比涨幅达到5.9%，并不比过去去年同期的6.5%低多少。

消费者预计未来12个月通胀将上升，而不是下降，这无疑是因为近期能源成本的飞跃。密歇根大学上周五公布的数据显示，未来一年的预期通胀率从一个月前的3.6%跃升至4.6%。纽约联储的消费者调查发现，一年期通胀预期也出现类似上升，从一个月前的4.2%升至3月份的4.7%。

Lazard首席市场策略师罗纳德·坦普尔（Ronald Temple）表示，在刚刚开始的企业财报季中，对价格趋势的更多有意义的见解应该会出现。他告诉《巴伦周刊》 ，虽然现在衡量银行业动荡的影响可能还为时过早，但美联储长达一年的加息活动的影响应该会在管理层的电话会议中体现出来。当前，成本压力居高不下，而企业承受进一步提价的能力减弱，这表明利润率将被削弱。

对于文章开头的问题，独立第三方宏观研究机构BCA的回答是：美联储不会降息且通胀将持续，但预计标准普尔500指数将守在4000上方，距离上周五收盘价不远。该机构的策略师在一份报告中写道，只有在标准普尔500指数有意义地跌破3500点后，美联储才会转向宽松。

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