衰退将至？高风险美国企业债人气暴跌

随着对美国经济衰退的担忧加剧，投资者面对1.4万亿美元的“高风险高回报”的美国企业债市场开始望而却步，其中最高评级和最低评级公司之间抢手程度差距越来越大。

上个月的银行业危机之后，所有类型的所谓“垃圾债券”遭大量抛售。而质量较高的债券尽管已经收复亏损，但因为担心经济衰退导致高负债企业违约，投资者不愿再次投机。

德意志银行欧洲和美国信贷战略主管Steve Caprio说：

“投资者确实看到了经济衰退到来的信号。如果美国经济增长和盈利出现一些放缓，那么他们现在宁愿选择质量较高的证券。”

占有整个垃圾债券市场份额一半的双B级美国债券（非投资级阶梯的最高级）的平均收益率，目前已从3月中旬的7.5%的峰值跌至6.8%，交易量接近2月初的水平。

相比之下，评级较低的企业债仍然面临压力。由Ice Data数据供应商提供的数据显示，三C级及以下债券指数目前的收益率为15.3%，比3月20日的高点15.6%略有下降，但仍远高于两个月前的水平。

硅谷银行于3月10日突然倒闭，随后瑞银收购瑞信，连连的银行爆雷在金融市场上引起极大震动，并加剧了投资者对全球经济健康状况的担忧，高收益市场的企业债价差越来越大。

此外，双B级债务的溢价低于3月中旬的水平。当前，这些债券收益率与低风险低回报的美债之间的平均利差从3.66个百分点跌到了为2.9个百分点。

三C级债券的利差则高居11.41个百分点，与3月24日的11.86个百分点的差距相比略有缩小，但仍高于3月9日SVB倒闭前一天的水平。

企业债与美债的利差可以衡量一个企业对贷款人违约的可能性，当这种风险增加时，投资者会要求更高的利率回报。

高盛集团首席信贷策略师Lotfi Karoui表示：

“在这种环境下，拥有多元化业务组合的大型优质企业和那些规模较小、缺乏这些选择的企业之间人气差距日益加大。”

自硅谷银行和签名银行倒闭以来，垃圾债券的发行缺口稳定了价格。这类债券的新供应量极少，这与今年头两个月形成鲜明对比，彼时高风险债务因通胀降温迹象而反弹。

Barings的高收益投资组合经理Kelly Burton表示，这种静态市场“继续为参与者提供了坚实的技术支持”。

Burton说，她将“相当有选择性地”购买任何低评级的债务。

“来日方长。我们愿意持有现金，等待更好的一天，或者更好的发行人，坦率地说是更高的质量的企业——要么有更好的资本结构、更低的杠杆率，要么有更好的可持续现金流。”

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