一文读懂美联储会议纪要：曾考虑不加息，银行业危机或引发衰退

当地时间周三（4月12日），美联储发布了3月21日至3月22日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。

会议纪录显示，在上个月一系列银行倒闭事件引发市场动荡后，决策者降低了对今年加息的预期，并强调他们对可能导致经济放缓的信贷紧缩问题仍然保持警惕。政策制定者认为，美国银行业危机的影响可能使该国经济在今年晚些时候陷入衰退。

曾考虑过不加息

上月举行的利率会议或许是美联储本轮加息周期最艰难的一次加息决定，由硅谷银行倒闭引发的银行业危机让决策者一度考虑暂停加息，但他们最终得出结论，平息高通胀仍是首要任务。

在3月利率会议上，美联储将联邦基金利率目标区间上调了25个基点，至4.75%-5%之间，利率升至2007年9月以来最高水平。

周三公布的会议纪要显示，美联储官员考虑过不加息，但最终认为监管机构已经缓解了银行业的压力，因此加息25个基点是合理的。

“一些（some）与会者指出，鉴于持续高通胀和近期经济数据强劲，如果没有银行业近期的发展，他们认为，在本次会议上适合将（政策利率）目标区间上调50个基点。然而，由于银行业的发展有可能收紧金融环境，并给经济活动和通胀带来压力，他们认为，在这次会议上，以较小的幅度上调（利率）目标范围是谨慎的做法。这些与会者指出，这样做还可以让（FOMC）委员会在转向有充分限制性的货币政策立场时，有时间更好地评估银行业发展对信用环境和经济的影响。”

一些官员透露，在银行业动荡之前，他们曾考虑进行更大幅度的加息，此前有数据显示，关于平息通胀方面的进展慢于预期。

预计美国经济年内将陷入衰退

会议纪要称，官员们对银行业危机的潜在经济影响进行了评估，他们预测美国经济将在今年晚些时候出现轻微衰退，随后两年将出现复苏。纪要写道：

考虑到评估的最近银行业形势发展可能对经济的影响，工作人员在3月会议上的预期包括，从今年晚些时候开始，发生轻度衰退（mild recession），此后两年复苏。2024年的实际GDP增长料将依然低于工作人员预计的潜在产出增长水平，2025年的GDP增长料将高于潜在水平。

通胀方面，工作人员预计，今年PCE价格通胀为2.8%，核心PCE通胀为3.5%。今年核心商品通胀将进一步下降，然后保持低迷；住房服务通胀料将在今年晚些时候见顶，然后下降，而随着名义工资增长进一步放缓，剔除住房服务的核心通胀料将逐渐放缓。随着今年消费类能源价格的急剧下跌和食品价格通胀的大幅放缓，预计今年的总体通胀将显著下降，接下来两年内，核心通胀将步其后尘。2024年和2025年，PCE价格通胀与核心PCE价格通胀料将接近2%。

5月继续加息？

3月利率点阵图显示，决策者预计利率将在年底前达到5.1%，这意味着他们今年还会再加息一次，随后暂停加息。

在3月会议上，决策者弱化了进一步加息的承诺，在政策声明中删除了“持续加息”的必要性，仅仅表示可能需要“进一步收紧”。

官员们表示，鉴于通胀仍然过高，且劳动力市场依旧强劲，因此他们预计，进一步收紧一些政策可能是合适的，从而让通胀回到2%的目标水平。

“多名（Many）与会者指出，因为近期银行业发展对经济活动和通胀的可能影响，相比仅基于近期经济数据的评估水平，他们对联邦基金利率目标范围具有足够限制性的评估水平更低。

在判定未来（利率）目标区间的上调幅度时，与会者认为，应考虑货币政策的累计紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势发展。”

美联储官员并未完全承诺在5月再次加息，因为他们认为有必要评估有关银行业动荡如何影响经济的最新数据。

官员们表示，在考虑下一步行动时，他们将密切关注包括银行贷款状况在内的其他经济活动指标。

一些官员强调，鉴于高度不确定的经济前景，在决定适当的货币政策立场时，需要保持灵活性和可选性。

华尔街点评

牛津经济研究院(Oxford Economics)分析师评价称：“3月会议纪要指向5月继续加息，但这将是一个千钧一发的决定，并且会有不同意见。”

蒙特利尔银行策略师IanLyngen评美联储会议纪要：FOMC3月会议纪要几乎没有带来影响市场的意外——尽管我们认为会议纪要的基调是鸽派的。美联储工作人员预计今年晚些时候将开始出现“温和衰退”，这与我们的预期是一致的，不过从政策制定者那里听到的消息更加巩固了这一预期。

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