夜读 | 站在巨人肩膀之上，这5位投资大师的思维你不可不知

对于基金或股票投资新手而言，除了该具备相关的投资知识外，比起直接进入投资“战场”，自己在股市或基金投资中跌跌撞撞，倒不如先看看那些成功的投资者，他们采用的是什么样的策略而胜出的，再从中选择适合自己的方式，就能少走冤枉路。

本文将为你介绍两种类型的投资大师：

1）成长型大师——策略风险较大，也能带来较高回报，通常在公司成长初期就进行投资。比如威廉·奥尼尔、彼得·林奇、菲利普·费雪、肯恩·费雪等；

2）价值型大师——看重公司的价值，投资策略是在股票价格低于每股公司价值时买入。如本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、帕特·多尔西、乔伊·葛林布雷、赛斯·克拉曼等。

成长大师

这一类的大师，偏好投资成长股，常在公司生命周期的初期就开始投资，这一类的公司，是否能够形成龙卷风暴，成为独角兽还不得而知，所以风险比较大，股价起伏波动往往相当地剧烈，但相对应的，也能够带来较高的回报，像彼得·林奇所说的十倍股，大多都是属于这一类的公司。这一类的大师，多半相当注重公司的营收、盈利成长性，也就是着重于公司的损益表，使用的估值方式都和损益表相关，包括股价营收比、本益成长比以及本益比等。在成长大师这个类别当中，我们将会介绍以下两位大师：

1. 威廉·奥尼尔

投资大师威廉·奥尼尔（William O'neil）是天生的乐天派人士，他说一粒小小的橡树种子，也可以长成巨大的橡树。只要辛勤工作，就可能成功。一个人的成功之道就在于决心与毅力。我不太相信“随机漫步理论”，股市既没有效率，也不随机。股市没有效率是因为有太多不值得一信的观点；股市不随机是因为众志能成城，创造趋势。

他是少见会结合技术图表的投资大师，他自创的CANSLIM把他的投资哲学体现得淋漓尽致。他认为好公司的特征，是那些具有新意的公司，包括新创立、或者是开发出新产品或服务的公司，营收和盈利有着高度成长，除此之外，市场的风向也很重要，包括是否得到市场机构或大户的认同、交易量有显著的上升以及市场行情未来是否能够持续走高。他认为有着这些投资特性的公司，能够强者恒强。

2. 彼得·林奇

彼得·林奇（Peter Lynch）使用的投资法很适合一般的投资人，作为知名的基金经理人，他强调从生活选股和工作选股，每一个人都可以从他的周遭环境当中发掘适合投资的股票。但找到适合投资的股票，只是其中的第一步，还要深入研究公司的基本面以及股票的属性，知道公司究竟是属于缓慢成长股、稳健成长股、快速成长股、景气循环股、资产股或转机股，才能够找到适合的投资标的以及方式。他在担任富达基金基金经理时，让他有出色绩效表现的，大多是快速成长股。

价值大师

而与成长大师相对应的价值大师，着重的层面则是公司的价值。采取在股票价格低于每股公司价值时买进的策略。这里的价值，有些大师使用的是未来能够产生的现金流量；而有些大师则是使用清算价值，也就是公司一旦解散，不继续经营的话，还有多少的残余价值。这些大师们，大多较为重视现金流量表以及资产负债表，短期损益对他们来说，不是首要的考量。这一类的知名投资大师包括：

3. 沃伦·巴菲特

“股神”巴菲特（Warren Buffet）无疑是世界上最知名的投资人了。他是格雷厄姆的学生，虽然他被归类为价值大师，但其实他的投资策略除了价值投资之外，也包括成长型的投资。他自己曾说，他的投资哲学有85%来自于格雷厄姆；有15%来自于菲利普·费雪。公司是否有竞争优势，是他最在意的事情，也因为如此，他使用了“护城河”这个词，来形容公司是否有足够的优势，来保卫自己的势力范围，他采用的“价值评估”概念，是现金流量折现法。他认为这才能够反映公司真正的价值。

4. 本杰明·格雷厄姆

格雷厄姆（Benjamin Graham）被称为是“价值投资之父”，他在《聪明的投资者》一书中，将投资者分成积极型以及防御型投资者。他认为积极型投资者应该要有时间下苦功研究股票，通过个人的知识能力选择股票来达到超越大盘的绩效。而防御型投资者则是应该分散风险，买进多只股价合理的公司。他提倡采用“Net-Net投资法”，也就是投资那些股价低于清算价值的公司。

5. 乔伊·葛林布雷

乔伊‧葛林布雷 (Joel Greenblatt) 是哥伦比亚大学商学院的教授，他所成立的高谭资本（Gotham Capital），年化收益率高达40%，相当惊人。

葛林布雷最广为人知的，就是神奇公式，因为它相当地简单。他认为投资者只要买进20-30只投资收益率（Earnings Yield）以及资本回报率（Return on Capital）都很优秀的公司，就能够超越大盘。此外，他也告诉大家，能够从“特殊事件”当中寻找致富的机会，像公司拆分及合并、破产与重整等，这些都是投资者有机会能够抓住的投资机遇。

总结

在国内基金行业，人们常常将投资的方式区分为成长或价值，尤其给基金经理身上贴上“成长”或“价值”的标签。最后，我们要特别说明的是其实成长与价值是息息相关的。

巴菲特说他的投资哲学有80%来自于价值投资的经典——格雷厄姆，有15%来自于成长投资的代表——菲利普·费雪。这代表着多元学习，跳出既定的框架才能够让投资的思考不断地进化，仿效不同大师的投资风格，优化自己的投资决策。而如果读者们自认为时间不多，无法对市场上所有基金经理或基金产品进行透澈深刻的了解，也可以运用成长和价值投资的概念，选出自己最有信心的投资标的。

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