美银：10个指标显示，全球经济已处于衰退中

2023年市场关注几个关键主题，经济衰退是其中最重要的。根据美国银行（t Bank of America）投资策略师，10个迹象表明全球经济衰退已经开始，尽管股市投资者尚未注意到。

美国银行全球研究部首席投资策略师Michael Hartnett领导的团队称，从包括美国经济数据、银行贷款、金融市场等在内的一系列来源来看，10个指标显示对重工业品和原油等关键大宗商品的需求已经开始减弱，而债券市场的表现似乎暗示衰退已经开始。

一、ISM制造业指数连续下降

美国3月份工厂活动的主要晴雨表连续第五个月下降，反映出新冠肺炎疫情爆发后不久的最低水平。ISM的制造业指数从上月的47.7%降至上月的46.3%，为2020年5月以来的最低水平。制造业指标似乎正徘徊在与经济衰退一致的水平边缘。

Michael Hartnett领导的团队在报告中表示：“在过去70年中，每当制造业ISM降至45以下有12次，其中11次发生衰退（1967年除外）。”

二、新订单预示企业盈利疲软

ISM制造业指标的新订单细分项指数三月为44.3。这表明，正如华尔街分析师预期的那样，截至3月的季度，企业盈利可能再次萎缩。

美国银行团队表示，新订单指数低于45的水平与所谓的盈利衰退相吻合，即连续两个季度的盈利负增长，在过去几十年中至少四次出现，分别发生在1991年、2001年、2008年和2020年。

三、全球企业利润将下降

展望美国以外的地区，美国银行预测全球利润增长的模型显示，2023年上半年全球企业利润将大幅收缩。该模型综合了从亚洲出口到美国国债收益率的不同数据点，显示到8月，全球每股收益可能同比下降16%。

四、陡峭的美债收益率曲线是一个警告信号

从历史上看，倒挂的美国国债收益率曲线是预测经济衰退的一个可靠指标，表明未来一年可能会出现衰退。 但一旦经济衰退开始或即将开始，随着长期利率以比短期利率更快的速度下降，投资者正寻求将资金长期锁定在相对安全的资产。 这似乎已经发生了，因为2年期美债比10年期美债的收益率溢价，已从一个月前的100多个基点降至50个基点以下。

五、供应削减并没有推高油价

上周，欧佩克同意自10月以来第二次减产。该集团成员一致同意从5月开始至2023年底，再减产116万桶/日，而俄罗斯则同意将减产50万桶/天的时间延长至年底。 这次减产似乎提振了油价，但幅度不大。

6月布伦特原油徘徊在83美元左右。相比之下，三月份最后一个交易日，布油价格报收于79.77美元。而欧佩克减产是在美东时间4月的第一个交易日前晚间宣布的。分析师表示，油价没有飙升是“另一个衰退迹象”。

六、劳动力市场疲软

美国劳工部周五发布的数据显示，美国经济在3月份新增了23.8万个工作岗位，这与《华尔街日报》调查的经济学家的一致估计大致一致，增长速度已从疫情后的高点放缓。美国银行团队认为，制造业活动放缓的迹象，可能预示着未来就业市场将出现更明显的疲软。

七、全球房地产市场疲软

美国银行团队表示，从美国到澳大利亚，房地产市场疲软的迹象表明，更高的利率开始对全球经济造成负面影响。

八、美国信贷紧缩已经开始

过去几个季度，银行正在减少对美国小公司的贷款。美国银行团队预计，随着硅谷银行的倒闭和对其他地区银行健康状况的普遍担忧，这一趋势将加剧。

九、欧洲银行贷款正在收缩

美国银行团队援引欧洲央行的数据显示，欧洲银行对非金融公司的贷款已连续三个月收缩。在非经济危机时期，如此明显的经济放缓是罕见的。

十、职位空缺正在减少

2月份，美国的职位空缺降至21个月来的低点至990万个，这是连续第三个月下降。该报告上周发布时，令美国股市感到不安。美国银行团队认为，这可能是未来更多麻烦的迹象之一。

投资者应该如何应对即将到来的经济衰退？

美国银行对历史回报率的分析显示，以道琼斯工业平均指数为代表的美国股市，通常在美联储最后一次加息六个月后下跌。 该团队在报告中表示：“对于70年代与80年代通货膨胀的股票来说，‘最后一次加息后卖出’是正确的策略。”

低通胀时期的股市回报通常更强劲，美国股指通常在上次加息六个月后更高（当然，当高通胀没有侵蚀未来回报的价值时，股市回报通常会更好）。

尽管交易员们希望经济衰退，将意味着美联储加息的结束，这有助于激发股市的大幅抛售。历史表明，美国股市很少能在经济衰退中毫发无损。 在过去10次衰退中，标普500指数有8次比一年前下跌了20%以上。这意味着，正如美国银行团队所预期的那样，如果全球经济继续恶化，股市仍有下跌的空间。

目前，不同的资产类别正在就经济衰退的可能性，发出相互矛盾的信号。金价接近历史新高，似乎表明经济衰退迫在眉睫。美国小盘股和地区银行股的走弱，也发出了类似的信号。 另一方面，像微软公司和苹果公司这样雄心勃勃的大盘股，似乎对这些风险一无所知。

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