招商证券：丰富游戏储备有望大幅提升23-24财年收入 首次覆盖青瓷游戏并给予“增持”评级

招商证券发研报指，青瓷游戏2022财年收入达6.3亿元人民币，调整后净利润为5100万元人民币，符合先前业绩指引，22年下半年实现转亏为盈。得益于版号审批常态化及公司稳健运营，丰富的游戏储备有望大幅提升23-24财年收入。

截至目前，《最强蜗牛》已经上线日本(2022年6月)和泰国(2023年1月)，并计划在23年上线欧美，以及在23年下半年在国内推出H5版本。自版号审批恢复以来，青瓷已经获得了6个新游戏版号。其中一款游戏（《使魔计划》）已经在2023年1月上线，预计其他5款游戏将于2023年内推出，其中预计《新仙剑奇侠传》和《时光旅行社》将有不错表现。更长期来看，在即将推出的游戏中，自研SLG游戏《项目E》备受期待。

招商证券看好青瓷的独特设计和内容、高度粘性的用户社区以及不断提高的研发能力/运营经验，在稳定的政策背景下，预计青瓷游戏表现将得以提升。基于当前游戏计划，该行预计青瓷23/24财年收入将达到22亿元/24亿元人民币，调整后净利润将达到4.21亿元/6.08亿元人民币。

该行首次覆盖并给予”增持“评级，及目标价为8.3港元(基于未来12个月的盈利和10倍目标市盈率)。

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