融创和债权人报团取暖

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3月29日晚间，融创中国（01918.HK）召开了一场境外债务重组说明会。

这次出席的阵容是这几年罕见的高配：融创中国董事会主席孙宏斌、融创中国行政总裁汪孟德和和融创中国首席财务官高曦。

这次会议的前一天，也就是3月28日晚间，融创中国公告称，公司90.48亿美元的境外债务重组，已与债权人小组（其债权占现有债务未偿还本金总额超30%）就重组条款达成协议。

融创中国将境外债务分为降杠杆、留债展期两大板块进行重组，为债权人提供了可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务股权、置换新票据等多种选项。

3月29日晚上9点，融创中国又开了一场境外债务重组说明会，最最最最重要的信号是，孙宏斌现身了，并以非常孙式风格的方式公开道歉。

孙的反思

会议一开始，孙宏斌就对公司出现流动性危机的原因进行了道歉和反思。

“首先我代表公司向各位投资人就债务逾期问题和对此给大家带来的困扰表示诚挚的道歉。同时我也非常感谢大家给予我们的耐心、理解和信任。

从2021年的第四季度开始，行业环境持续发生变化，很多事情都超出了预判，我们也出现了严重的流动性困难，面临着前所未有的经营压力。”

他说的重点是：

现在回过头来看，还是不够坚决，虽然也强调稳健和利润，但是追求规模的惯性，让我们在投资上过于乐观和激进。比如21年上半年，那一轮拿地。

同时我们在管理上也存在着权力过于下放等问题，那我们的安全垫不够厚，没有经受住这一轮考验。

所以我们自己总结，出现今天的问题，虽然也有外界环境的因素，但是更重要的更本质的还是我们自己的问题造成的。

这部分讲话够真诚。这一轮暴雷的房企不少，公开承认自己战略失误的企业家却并不多，孙宏斌可以说做到了“真诚”二字。

不少媒体事后评价说，能出来就不错了，更何况是出来道歉，以及想积极解决问题的。

必须要提的一点是，作为融创控股股东的孙宏斌再次下场，根据强制可转换债券相同的条款，将此前提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，同步同价转换为融创中国的股权。

这是老孙版“躬身入局”，或者说，是和债权人在一起的抱团取暖。多个消息源显示，这对说服债权人小组达成一致起到了重要作用。

此举很爷们儿，也很孙宏斌。

去年年底以来，融创先是与AMC机构合作，成功盘活上海董家渡、武汉桃花源等核心项目，随后又公告总计160亿元人民币的境内债重组成功。

“孙宏斌走出困境的概率比其他人要高，虽然融创在这一年半的时间里深陷泥潭，但还是毅然决然想走出僵局。”一位知情人士透露，这一两年的时间里，融创没有停止过自救，此次孙宏斌转换股权之举，第一赢得了很多债权人的好感，第二，也向外界传递了积极自救以及能走出困境的决心。

孙宏斌的反思要比想象的更为深刻。他退出了一些城市，保留了优势的核心城市，缩小管理半径。

此前跟随了他20年的两员大将——迟迅、商羽都已一一出局。融创果断将7个区域拆分整合成10个区域，缩小管理半径，实现更加精细化的管控。

“这是更为务实的孙宏斌，更有责任感的孙宏斌。”知情人士分析说，更愿意在一线解决问题的孙宏斌，为融创争取了很多的空间和时间。

反思之后，断臂求生。

信心：漫漫自救路

选择和努力一样重要。在出售优质资产、寻找战略投资者等多种尝试的同时，融创从未放弃积极自救。

汪孟德的讲话很多一部分围绕如何积极解决问题来开展的，他扮演了一个更为务实的执行者，抽丝剥茧中化解难题：

过去这一年公司的工作重心，一个是全力的保交楼和基本的运营。另外一个就是保护价值，不再低价的处置核心资产。

1.第一批的保交楼资金已经落地了110亿元，第二批申请也取得了重大进展，目前第二批已经有几十个项目获得审批，资金也有事实落地，公司同时也在积极推进银行保交楼的配套融资，已经有项目落地放款。

2.积极推动公开市场债务的整体重组工作，目前境内大约160亿元的公开市场债务重组工作已经顺利完成。保护价值，不再低价地处置核心资产。

因为如果没有整体的解决方案，低价变卖核心资产将严重影响融创长期的交付和债务清偿问题的解决。我们的整体的资产质量还是很好的，核心资产得到了保护，这是我们未来很好恢复的基础。

敲重点：融创正在积极的保交楼，以及未来不会再低价处置核心资产了。这部分对债权人是信心的一部分，传递的两个要点是，第一融创手里还有核心资产，第二，核心资产不会被贱卖。

那么，融创孙宏斌现身债务重组说明会到底释放了什么信号？

一个积极的，以及融创愿意解决问题的信号。那么，融创的问题有没有得到缓解？理性的说，问题就在这里，千丝万缕需要抽丝剥茧去解决。但是，从感性来讲，至少公司管理层已经率先恢复了信心。

这次沟通会上最重要的一个词是“信心”。这也是出险房企到现在唯一一个用过这个词的房企，可以说，融创率先恢复了信心。

对融创债权人而言，孙宏斌比其他企业家更靠谱的地方在于，愿意出面沟通，愿意给解决方案，愿意承认，自己做错了一些决定。这比“黑暗中的揣测”要来得更落地，更有未来。

这些事情正在一步步落地。汪孟德说，“境外重组方案也得到了债权人小组一致的支持，年报工作和复牌申请工作也在同步按计划进行推进。我们相信境内外公开市场债务重组的成功、2022年年报的发布以及股票的复牌是公司恢复的重要里程碑，也是支持业务恢复的坚实基础。”

融创的化债故事什么时候才会有最终定论？按照程序，债权人需在2023年4月20日完成最终投票。融创的努力正在慢慢让公司的运营恢复正常。债务重组的推进，今天要发的财报，他们的股东们，还在等待今年的复牌。这场漫漫自救路上，融创在狂奔。

资产被一点点盘活，旧瓶子注入了新的故事。

60岁的孙宏斌在等待新的机会。他拿出来自己最大的诚意，在等待同行的人。这场自救的马拉松，融创给出的时间是九年。