美国银行警告称，随着金融环境收紧和经济增长放缓，全球外汇市场很容易在今年晚些时候出现流动性紧缩。
虽然外汇市场在最近的银行业动荡中受到的冲击相对较小，但由于对美国银行业的担忧导致美元承压，并推高了日元，本月主要货币对的隐含波动率大幅上升。
美国银行的策略师认为，这些波动仍“远未达到危机水平”。与去年底相比，波动率仍然较低，当时对美元的需求激增将欧元兑美元的一个月隐含波动率推升至2020年初以来的最高水平。上周，美联储的鸽派加息也在硅谷银行倒闭和瑞银低价收购瑞信之后安抚了市场。
不过，美国银行策略师Michalis Rousakis和Howard Du在一份报告中写道，未来几个月波动性可能再次加剧，特别是在通胀居高不下的情况下。报告指出：
“银行信贷紧缩的滞后效应尚未完全显现，经济周期很可能进入增长收缩阶段。”
本月所有主要货币对的买卖价差都有所扩大。美国银行认为，这对价格走势的影响有限，因为其在本月中旬衡量期权交易量的指标远低于去年9月底的水平，当时美元在英国公布迷你预算后大幅上涨，而且得到了鹰派美联储的提振。
随着越来越多的美国地区性银行限制对消费者放贷，美国银行仍预计价格压力将在更长时间内保持高位，这可能会增加未来的市场波动性。交易员现在押注美联储可能会很快结束紧缩政策，并将在年底前降息50个基点。
Rousakis和Du表示：
“如果通胀被证明过于顽固，流动性可能会再次受到考验。”
金融业的动荡导致美联储利率路径变得更加模糊、并加剧了对经济前景恶化的担忧。投资者发现，“现金为王”可能是今年的制胜策略。以Savita Subramanian为首的美国银行策略师周三在给客户的一份报告中也表示，短期内，现金是“标普500指数的有力替代品” 。
美国银行上周援引EPFR Global数据表示，随着对经济前景的担忧加剧，全球货币基金的单周资金流入量创下了2020年3月以来的最高水平。
美国银行策略师认为，标普500指数近期上涨空间有限，相比之下现金的回报率约为5%。美国银行对该基准指数的年底目标价为4000点，大致是其目前的交易水平。
虽然短期来看现金更具吸引力，但美国银行预计，根据该银行的估值模型，未来十年标普500指数的年回报率为7%。
近年来，投资者的目光越来越“短视”。美国银行指出，零日到期期权现在占标普500指数期权总交易量的近一半，而十年前还不到5%。
Subramanian的团队表示：
“根据我们的研究，估值在短期内可能无法解释太多，但从长远来看，它们可能对标普500指数至关重要。”
